随着近期北京股权交易中心“专精特新”专板的开板，全国区域性股权市场(四板市场)的发展迎来突破性进展。据了解，截至目前，首批9家备案了“专精特新”专板建设方案的区域性股权市场中，4家专板已经开板，另外几家正在筹备中，计划近期开板。

今年以来，区域性股权市场的发展备受关注。多省市金融监管部门对区域性股权市场展开密集调研，并给予政策加码。此后，证监会相关负责人还表态，将继续指导、推动区域性股权市场全面实现数字化转型。

在当前促进民营经济发展壮大、支持专精特新企业发展的总基调下，如何发挥多层次资本市场“塔基”作用、服务和支持中小企业创新发展，已经成为全国35个区域性股权市场的一道“必答题”。证券时报记者从多家区域性股权交易中心了解到，目前区域性股权市场在服务和支持中小企业发展上仍存在不少堵点，业内纷纷呼吁制度“松绑”，让区域性股权市场真正成为企业直接融资的核心平台。

服务企业19万家

自2008年9月中国第一家区域性股权市场——天津股权交易所成立以来，全国先后批准设立了35家区域性股权市场运营机构。此后的2017年~2022年间，国家下发相关政策，明确区域性股权市场在中国资本市场中的角色和定位，并明确了其一定的功能。近期，《全国中小企业股份转让系统股票公开转让并挂牌审核指引——区域性股权市场创新型企业申报与审核(试行)》(以下简称《指引》)发布，意味着新三板和区域性股权市场的制度对接首次迎来真正意义上的破题。

由此可见，区域性股权市场在近些年的角色和定位进一步得以明确，其同样被视为支持企业创新发展和服务企业经营成长的重要力量之一。值得一提的是，区域性股权市场的挂牌企业科技属性正不断增强，区域内的战略新兴产业、高新科技产业的中小企业比重逐步提升。

广股交服务的企业中，有超过30%具备高新技术企业资质。其中，中心内股份有限公司的高新技术企业占比由46%上升到66%。北京股权交易中心负责人近期在接受媒体采访时也表示，北股交已累计服务620家“专精特新”企业，且各类服务体系对“专精特新”企业的发展和上市加速效果明显。

融资服务是中小企业的首要关切。记者了解到，各地股交中心都有针对不同企业的特点和融资需求，实践和探索有针对性的融资工具。比如，天府(四川)联合股权交易中心(简称“天府股交中心”)方面接受记者采访时介绍，中心为企业提供了“发股票、发债券、交易转让、协办贷款、投资基金把股参”的投融资综合金融服务。截至今年6月底，天府股交中心累计帮助企业实现各类融资合计约220亿元。广股交则创设了“担保募集”、“内源融资”、“机构直投”等多种发行模式，拓宽了可转债在中小企业中的应用范围。截至目前，广股交累计实现各类融资2065亿元。

数据显示，截至2023年6月底，全国35家区域性股权市场服务企业19万家，培育“专精特新”小巨人1200家、“专精特新”中小企业7900多家;服务企业中累计有121家转沪深北交易所上市，871家转新三板挂牌;累计实现各类融资2.3万亿元，其中股权融资7150亿元，债券融资4597亿元，股权质押融资7883亿元。

中国(深圳)综合开发研究院金融发展与国资国企研究所执行所长余凌曲分析，相对于三大证券交易所，区域性股权交易市场融资具有灵活、快速、门槛低、创新多等特点和优势，与中小微企业“小额、高频”融资需求较为匹配。此外，国内很多区域性股权交易市场还与银行合作，以股权交易为股权抵押提供定价依据，探索投贷联动等新模式，取得良好效果。

部分市场

遭遇“成长的烦恼”

虽然部分区域性股权市场在服务中小企业方面的探索和实践可圈可点，但记者调查了解到，区域性股权市场在中小企业的服务和融资能力、机构自身的可持续运营等方面，都存在不少掣肘。

一名熟悉区域性股权市场的人士向证券时报记者表示，区域性股权市场与新三板及沪深交易所的体制机制仍未完全衔接上，是制约各地区域性股权市场发展的根本所在。该人士进一步表示，首先，企业的股权登记方面，场内市场的企业有登记、有机构托管、并且受相关的法律法规监管，但场外市场大多数是有限责任公司，股权仅仅在市场监督管理局公示，而且属于行政公示，并没有明确的登记机构来登记。

其次，交易税收方面，由于区域性股权市场没有被纳入统一的资本市场税收优惠范围内，挂牌企业、投资者涉及的股权转让、股息红利尚无政策文件提供税收优惠，一定程度上降低了企业挂牌和投资者交易的积极性。

再次，风险容忍方面，场外市场的中小企业与生俱来信用较低、风险较大，出现不良率的概率也会更大，但目前监管对于场外市场交易风险的容忍度还不够，这也制约了区域性股权市场大胆向前推进业务。

最后，融资服务功能方面，股交中心大部分业务资质、产品、服务，以及创新试点都需要监管层层审批，审批难度较大，因此影响了股交中心为中小企业开展服务。

除此以外，广股交方面也向记者谈及了制约中小企业通过区域性股权市场实现直接融资的痛点：一是，目前股票和可转债作为区域性股权市