核心观点

7月政治局会议之后情绪指数短时间快速上升后又快速回落，从历史上看，2018年11月前后的情形比较类似，这同样是在“政策底”之后和“市场底”之前出现，或许有助于我们理解本轮投资者情绪和市场底部的形成。8月中旬之后，投资者情绪快速回落，一度进入恐慌区，并于25日跌至4以下的低点。8月27日之后，多部门强力政策有力提振投资者信心，投资者情绪触底回升，截至8月底，情绪指数已经脱离恐慌区，回到13附近，仍处于较低位置。展望9月，预计随着刺激政策的继续出台落地和中国经济的复苏，情绪指数有望持续改善，这使得9月A股进入了较好的做多窗口。

8月投资者情绪先降后升，具体来看：

换手率：8月A股换手率先降后升，低位波动。8月上旬市场趋弱时，换手率也有所下滑。而在8月中下旬市场快速下跌再次探底时，全A换手率水平已经在0.95%附近趋于稳定，月末则随着刺激政策出台再度攀升。总体来看低位波动，向下缩量空间有限。

偏股型基金新发量：8月仍处于低迷状态。由于近几个月大部分时间市场表现持续低迷，赚钱效应没有明显好转，新基金发行仍然处于低迷状态，若剔除ETF基金，当前的发行规模已处于冰点。

融资买入占比：8月继续回落，跌至年初以来低位水平。杠杆资金的谨慎态度是当前市场情绪的拖累因素之一。8月融资买入占比继续回落，一度跌至6.32%，为年初以来最低水平。

隐含风险溢价：8月下旬快速攀升，处于今年以来最高水平。A股隐含风险溢价8月持续上涨，尤其在中下旬之后快速攀升，目前已经处于今年以来最高水平，权益类资产配置性价比极高。

股债收益差：8月大幅回落，即将触底回升。8月反映投资者短期赚钱效应的股债收益差指标由正转负，并从15日开始大幅回落。预计8月底9月初即为股债收益差本轮低点，9月即将触底回升，获得明显改善。

超60MA：一度跌破27%，月末再度回升至中位水平。8月该指标先是大幅回落，从接近50%的中位水平快速降至27%以下，月末在政策利好下回升至37%附近，仍处于中位水平。

超买超卖：8月市场再度弱势探底，月末逐步修复。指标从月初的-2%左右一路下滑，15日跌破-5%，25日跌破-13%，为去年10月11日以来最低水平。这也反映出市场较强的超跌反弹诉求，8月最后几个交易日，超买超卖指标逐步修复。

风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限