核心观点：

写在前面：2020年下半年以来，随中国汽车供应链的率先恢复及海外疫情冲击下的供给短缺，中国品牌卡车出口数量显著提升，持续保持高景气。我们认为，疫情冲击导致海外市场卡车供给不足为供应链率先恢复的中国品牌卡车出口提供突破契机，性价比支撑出口长期增长逻辑，中南美及“一带一路”国家有望保持良好态势，并逐步突破其余市场，或将成为中国品牌商用车企业聚焦的第二增长曲线。

根据海关总署，23M7卡车出口同比+16.2%。中汽协口径下，23M7卡车出口5.7万辆，同环比分别+28.6%/-6.3%；分车企来看，2023年7月，中国重汽/北汽福田/安徽江淮/长城汽车/东风汽车卡车分别出口0.9/1.2/0.5/0.5/0.3万辆，同比分别+77.5%/+38.0%/+3.8%/-3.8%/+53.5%。海关总署口径下，23M7卡车出口6.6万辆，同环比分别+16.2%/+12.4%；7月出口俄罗斯2.0万辆，同环比分别+443.1%/+53.8%；23年M1-M7卡车累计出口39.5万辆，同比+25.7%。分结构来看，轻/中/重卡23年M1-M7分别出口18.0/2.4/19.1万辆，同比分别-2.8%/-19.3%/+92.3%。

根据海关总署，2023年7月卡车出口前三大国家分别为俄罗斯、墨西哥和澳大利亚，出口数量分别为2.03/0.50/0.35万辆，同比分别+443.1%/+23.1%/+21.0%。其中，重卡出口前三大国家分别为俄罗斯、沙特阿拉伯和菲律宾，出口数量分别为1.89/0.13/0.12万辆，同比分别+558.4%/+272.8%/+13.9%。23年M1-M7卡车累计出口前三大国家分别为俄罗斯、墨西哥、澳大利亚，出口数量分别为9.20/3.67/1.67万辆，同比分别+529.5%/+79.3%/+30.6%。

投资建议：7月重卡出口维持高景气，出口俄罗斯或受2023年8月1日起加征进口车报废处理费影响，出口销量环比显著增长。卡车行业Q2以来销量稳定性超预期，叠加目前行业总库存健康且仍持续去化，卡车股全年盈利值得期待。中汽协口径卡车出口占比从21年的8.2%提升至23年M1-M7的18.3%，出口占比提高有助于提高销量稳定性；且随中国品牌在海外市占率提升及品牌力塑造，出口有望成为企业二次成长的核心驱动力。整车我们推荐产品市占率有阿尔法、出口表现亮眼的福田汽车、中国重汽；零部件我们推荐坚持同心多圆战略、国际化领先的潍柴动力（A/H），低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科，品类拓张与国际化战略并举的天润工业，建议关注一汽解放、富奥股份。

风险提示：行业景气度下降；核心零部件供给受限；行业竞争加剧。