核心观点：

本期：2023/8/21~8/27，上期2023/8/14~8/20，下同。

去年9月以来，银行存款挂牌利率已历经两轮下调。近期据中国证券报报道，8月广州银行2年期、3年期定期存款利率较上月再次下调约5bp，市场普遍认为第三轮存款挂牌利率下调已开启，但新闻中的存款利率偏大额存款，高于挂牌利率，而我们跟踪的广州银行挂牌利率8月未做调整，因此本次调降应为广州银行内部行为，并非新一轮存款利率引导。本期专题我们盘点了去年以来两轮银行存款挂牌利率调整节奏。

2022年贷款需求较为疲软，且货币政策进行了多次降息，银行贷款定价持续下行，息差持续收窄，监管为呵护银行息差和利润，开始引导存款利率的下调。2022年9月，六大行和招商银行率先下调了人民币存款利率，随后部分股份行以及城农商行跟进调整，2023年4~6月份，又有多家股份行、村镇银行进行“补降”，随后第一轮存款利率下调基本进入尾声。2023年6月8日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行先后更新了人民币存款利率情况，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大，这也意味着第二轮存款利率下调的开启；2023年6月12日，招商银行、光大银行等11家股份制银行跟进下调；随后6月中下旬至今，已有多家城农商行跟进下调。综合来看，一般每轮存款利率调降是大行开启，其他行跟进。考虑到目前银行息差压力偏大和同时央行明确表示呵护银行息差和利润，预计监管会继续引导存款利率下行，新一轮或已在酝酿过程中。

本期数据：本期央行公开市场净回笼470亿元，期末逆回购余额上升至7,280亿元，逆回购规模略有回落，但投放量依旧不低，资金利率先降后升，预计主要受政府债缴款和部分机构开始跨月影响。本期存单发行5,046亿元（上期4,389亿元），净融资-781亿元，加权平均发行利率较上期回落3bp。期限结构上，3M以下存单规模占比继续回落，为21%（上期28%），9M以上存单占比进一步提升至69%（上期65%），主要由于本期有较大规模9M和1Y存单到期。票据利率继续低位震荡，未见反转，政策行债券融资大幅低于历史同期，预计8月信贷仍不佳。长债利率窄幅波动，市场预期仍偏弱，后续随着财政政策发力，经济恢复，预期改善，长端利率有望回升。

下期关注：下周跨月，关注资金面波动和政府债净融资情况。

风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。