事件：8月27日国家统计局公布7月规模以上工业企业利润数据，7月工业企业利润同比-6.7%，前值-8.4%；当月利润率5.2%，前值6.4%。

工企利润降幅略有收窄，价格拖累减少但利润率仍然承压：7月工企利润同比-6.7%，较前值（-8.4%）略有收窄，年初以来处于持续改善过程中。但剔除基数效应看，7月三年复合同比为-1.8%，较前值仍在走弱（3.6%）。而7月的表观增速改善或主要源于价格拖累减少，7月PPI同比从上月的-5.4%升至-4.4%。从利润率角度看，7月工企利润率为5.2%，明显低于2018-2022年均值（6.2%），反映企业端盈利仍然承压；

公用事业领先，采矿和制造业整体仍然承压：7月采矿、制造、公用事业利润当月同比分别为-27.7%、-6.7%和58.3%。公用事业仍然领先且增速扩大，主要受益于7月高温天气影响下用电需求创历史新高；受部分工业行业供求关系改善等因素推动，采矿业增速降幅边际收窄；制造业增速边际走弱，反映下游需求仍然疲弱；

国内仍在主动去库阶段，拐点仍需等待：7月产成品存货当月同比由上月的2.0%降至1.6%，绝对增速较低，但剔除价格因素（PPI同比）后，实际库存增速从7.4%降至6.0%，整体水平仍然不低。从产成品周转天数看，7月周转天数为20.3，与上月持平，整体仍高于去年同期水平，反映目前库存水位仍高。

经济仍处磨底阶段，但政策预期已经先行，站在当前视角对后市不悲观：8月的各项高频数据，显示内外需并未见明显好转信号。但市场现阶段关注焦点仍在于政策本身，对基本面相对脱敏。8月27日，证监会等多部委出台印花税减半征收、优化IPO和再融资节奏、规范股份减持行为、降低融资保证金比例等多项举措，活跃资本市场政策已经率先出台，后续重点关注化债、房地产等领域接续政策。

风险提示：内需修复不及预期、政策力度不及预期、海外衰退压力加大