上周，受低迷的市场氛围影响，A股市场一度又迎来“3000点保卫战”。虽然周末迎来印花税减半征收、IPO节奏收紧等一系列重磅利好，A股市场大概率会反弹，但在此前低迷情绪影响下，能否真正迎来反转，还得拭目以待。

由于核心资产的泡沫破裂，景气赛道的预期不再乐观，这一轮的市场调整，无论是时间长度还是调整深度，都远超市场预期。从时间来看，自2021年初，以“核心资产”为代表的大市值股票股价触顶回调以来，时间已超两年;而从调整深度来看，许多耳熟能详的公司股价已经腰斩，截至8月25日，上证指数再一次跌破3100点，沪深300和创业板指最大回撤均超40%。

面对市场持续回调的压力，基金经理不断反思自己的交易策略。面对当前的投资环境，有人从战术上寻突破，有人从战略上谋新局。沪指接近3000点时的悲欢不尽相同，投资中的故事总有起伏。

“领导批评我抗压能力太差”

“领导最近经常批评我，抗压能力太差了。”基金经理L对记者说：“现在这种行情下，我可能每天都是把‘丧气’两个字写在脸上来上班的吧。”

2021年刚刚成为基金经理的L，此前曾是公司非常看好的种子型选手。他在学生时代是奥赛摘金、一路名校的学霸级人物，颇为顺利地进入了公募基金，成为研究员后因为挖掘了几只翻倍牛股，在公司内部晋升得很快。

但最近的他非常苦恼，自从震荡加剧独立管理基金以来，市场震荡，产品净值每况愈下，与“1”的差距越来越大。从相对排名来看，他也已经连续几个季度排在市场后四分之一了。“这两年的市场表现总是和我的预判不一致，这让我感到很沮丧。排名靠后的压力对我来说还是次要的，我们这个行业主要是帮持有人管理资产，把大家的钱亏了，让我很难过。”L说。

L发产品时正值市场大热之后的调整，他回忆称，那时大家普遍预期都很高，认为阶段性的回调来之不易，所以他很快就完成了建仓，布局方向几乎都是估值弹性较高的成长赛道。不过，他特意避开了一些在他看来估值过高的公司，挖掘了一些看起来没那么贵的公司。但始料未及的是，这些公司的表现并未如他所愿。一个在现在看来尤其失败的例子是：去年，他判断医药已经处于估值底部，就用一部分仓位参与了科技属性较强的创新药的投资，这一部分仓位今年以来让他损失惨重。

“股价是市场交易结果的体现，它是一个理性和感性的综合结果。”今年的L在延续对优质公司的挖掘之余，会经常陷入沉思，“有的时候，我判断这个公司是个好公司，认为它的价格也不贵，但可能市场不是这样认为，它今天跌到这个价格，就说明市场认为我当时买的价格还是贵。我肯定还需要不断加深对市场的理解，但也不能完全跟随市场，比如现在的市场，博弈加剧，包括北向资金近期的流出，说明大家的分歧很大。这种时候，如果参与这种博弈氛围，反而是一种情绪化的、非常不理性的行为。”

“我最近的一个思考就是，不能去没有人去的地方，也不能去人太多的地方。”L对此的解释是，没有人的地方，即使公司很好，股价很低，但没有市场买单，左侧时间太长了，不利于持有人体验的;人太多的地方，博弈剧烈，波动性太大，一旦加入的晚了一步，就会使自己非常被动。

“郁闷时就看历史书”

“今年的市场经常让我怀疑自己的能力。”基金经理Z向证券时报记者表示。

Z是一位深耕新能源的基金经理，今年以来，新能源板块被严重抽血，从曾经的“香饽饽”变成了食之无味弃之可惜的“鸡肋”，Z的产品净值也遭遇了较大回撤，让他有些焦虑。“特别是8月以来，我每一天晚上都睡不好，不只是作为一个基金经理，每天经受产品净值变化带来的影响，更深层次的是焦虑持有人的感受，让他们亏了钱。”Z表示。

他坦言，今年的市场有很多和自己理解发生偏差的地方。“其实我很早就把光伏、锂电材料卖掉了，因为等待产能出清是非常煎熬的一个过程，然后配置了一些储能、汽车零部件，但后来储能特别是户储也对净值造成了很大拖累。”Z回顾了他今年的操作，例如，他重仓的一只储能股业绩不错却增长乏力，但他跟踪的一只新能源材料股却在今年涨了十几倍，市值飙升至300多亿市值，他认为这家公司的合理市值是20亿元。

此外，随着AI(人工智能)浪潮席卷市场，Z意识到，智能驾驶或将是受益方向，于是加大了这方面的配置，但也收效甚微。“前期，价格战影响了车企在智能化上的研发和配置，但从5月中旬开始，我们注意到智能驾驶在技术上出现了明显变化，基于大模型的城市领航辅助方案在加快落地，车企也降低了高阶辅助驾驶的使用门槛，所以，我们迅速在智能驾驶上加大了配置，短暂拉回了一些净值，但7、8月份又跌回去了。”Z说。

在最郁闷的时候，Z喜欢看历史书，历史虽然不会简单重复,但总是压着相同的韵脚。他表示，自己最近正在看前三次工业革命的演变史，寻找新一轮技术革命的风吹草动，历史就像一面镜子，可以照出世间最本质的规律。

他今年为数不多比较自豪的投资，是在某新势力车企上，这也是他跟踪多年的企业。其实，这家车企从去年以来一直销售低迷，而且常被市场担心濒临破产，今年的新车型