1H23业绩符合我们预期

公司公布1H23业绩：营业收入189亿元，同比提升24%；实现归母净利润13.4亿元，同比上升21%，业绩符合我们预期。

分板块来看，1H23钻井板块营业利润3.12亿元，同比上升499%；油田技术板块营业利润17.3亿元，同比上升21%；船舶板块营业利润0.46亿元，同比下降18%；物探板块亏损0.47亿元，同比减亏49%。

1H23钻井平台作业天数为8789天，同比增加9.6%；其中自升式/半潜式钻井平台作业天数分别同比增加2.6%/43.1%；平台日历天使用率同比增加2ppt至79.4%。

发展趋势

油田技术板块盈利能力持续增强。油田技术作为公司盈利的主要组成部分（1H23营业利润17.3亿元，占总营业利润的85%），1H23公司在该板块持续发力，以优异的技术服务表现撬动海外业务不断实现突破开拓，成功中标多个东南亚/美洲高端项目，并首次在美洲区域为系统外客户提供一体化服务。向前看，我们认为该板块盈利能力有望进一步增强。

2H23日费率有望环比改善。1H23日费率同比提升3.8%至8.2万美元/日，其中自升式平台同比下降2.8%至6.9万美元/天，主要受跨国拖航和海外客户验船待命影响。我们判断随着旧合同的结束（2022年之前签订的低日费率合同），新合同开始（高日费率）执行（如3Q22公司与中东地区一流国际石油公司签署多份钻井平台服务长期合同，合同金额总计约140亿元，我们预计将在2H23开始执行）以及跨国拖航和海外客户验船待命影响的消除，2H23日费率有望环比改善。

供给偏紧促使行业景气度提升。EIA（美国能源信息署）预计2023年海上钻井平台需求将有所增加，自升式钻机需求将同比上涨9%；浮式钻机需求将同比上涨5%，且在未来2-3年内几乎没有新增供给。我们认为这将进一步刺激油服行业景气度的快速攀升。

盈利预测与估值

考虑到油田技术和物探板块收入好于预期，我们上调2023/24年营收6%/6%至397/420亿元，但考虑到高油价带来的成本上行，维持2023和2024盈利预测基本不变。维持A/H目标价19.0元/10.5港元，分别对应27/12x2023和22/10x2024市盈率以及28%/15%上行空间。A/H股当前交易21/11x2023和17/9x2024市盈率。维持A/H跑赢行业评级不变。

风险

油价剧烈波动，价格与工作量不及预期。