核心观点：

业绩符合预期。公司发布23年中报，实现收入52.71亿元（YOY+26.35%）；其中维修服务收入4.98亿元，（YOY+9.45%），预计23年装机量不断提升；归母净利润9.38亿元（YOY+21.19%）；扣非归母净利润7.87亿元（YOY+14.44%）；毛利率48.71%（YOY+2.55%）。23Q2公司实现收入30.58亿元（YOY+21.69%）；归母净利润6.08亿元（YOY+30.03%）；扣非归母净利润5.1亿元（YOY+21.66%）。

中、高端设备产品驱动业绩提升。设备产品实现收入46.26亿元，同比增长22.92%，收入占比87.75%。CT实现收入20.94亿元（YOY+7.30%），中高端CT收入占比持续提升；MR实现收入15.01亿元（YOY+66.43%），3.0T以上MR在国内的新增市场占有率第一；MI实现收入6.24亿元（YOY+6.16%）；XR实现收入3.23亿元（YOY+46.26%）；RT实现收入0.84亿元（YOY-17.27%）。

国内及国外市场持续增长。国内市场实现收入45.54亿元（YOY+25.46%）。23H1国内新增市场金额口径统计，MI、XR产品均排名行业第一；CT、RT及MR亦排名靠前。国际市场实现收入7.18亿元（YOY+32.29%），营收占比13.62%，上半年多款产品进行海外商业化，客户群体已覆盖60+国家及地区，包括数字化PET/CT系统uMIPanorama、640层uCT960+、数字光导PET/CTuMI780。

盈利预测与投资建议。预计23-25年实现归母净利润20.95亿元、26.39亿元和33.31亿元。预计23-25年EPS分别为2.54元/股、3.20元/股和4.04元/股。综合考虑公司行业优势和盈利能力等因素给予公司23年71xPE，维持合理价值180.48元/股，维持“买入”评级。

风险提示。研发不及预期；海外拓展不及预期；政策风险。