事件：

1）公司发布2023H1业绩。2023H1实现收入23.49亿元，yoy-6.44%，qoq-11.6%；归母净利润6.76亿元，yoy-1.80%，qoq-12.5%；扣非归母净利润6.46亿元，yoy-3.29%，qoq-19.35%。

2）2023Q2实现收入12.05亿元，yoy-5.99%，qoq+5.26%；归母净利润3.69亿元，yoy+9.08%，qoq+20.51%；扣非归母净利润3.65亿元，yoy+9.12%，qoq+30.10%。

3）公司发布利润分配方案：拟向全体股东每10股派发现金红利70.00元（含税）。

点评：

1、环比来看，《摩尔庄园》摊销或贡献增量。环比来看，Q2相比于Q1，归母净利润增加6286.55万元。同时，截至2023年6月30日，公司尚未摊销的充值及道具余额共4.79亿元，较上年末5.56亿元减少7,652.08万元，主要由于公司与《摩尔庄园》研发商于2023年5月26日合作到期，本期将不再负有履约义务的收入递延余额确认为营业收入。

2、研发人员增加，产品储备丰富，新项目首次披露。1）人员方面：2023年1-6月公司月平均员工人数约1317人，较上年同期增加约268人（同比增长约26%），其中游戏业务研发人员数量增加约167人，海外运营业务人员数量增加约33人。2）产品方面：代理产品《飞吧龙骑士》已于8月11日上线，截至8月15日，畅销榜排名最高24名。储备产品中，自研产品《勇者与装备》（小程序版）和《不朽家族》预计2023H2上线，代理产品《新庄园时代》预计8月24日上线，《皮卡堂之梦想起源》预计23H2上线。同时首次披露新项目，放置挂机修仙游戏，代号：M72。

3、投资建议：预计23-25年营收分别为57.81/67.04/75.52亿元，归母净利润分别为16.07/18.94/21,58亿元，对应当前股价，PE分别为19.33X/16.39X/14.39X，维持“推荐”评级。

4、风险提示：新游戏上线时间延期、新游戏表现不及预期、汇兑风险。