摘要：

7月工业增加值同比实际增长3.7%，较6月回落0.7个百分点；7月社会消费品零售总额同比名义增长2.5%，较6月回落0.6个百分点；7月固定资产投资累计同比增速为3.4%，较6月回落0.4个百分点。这说明经济复苏步伐在二季度基础上进一步放缓。

7月金融数据显示实体经济融资需求偏弱，有效需求不足是当前经济面临的主要问题，主要表现在：从货币上看，从宽货币到宽信贷的传导受阻；其次，从价格指数看，CPI和PPI同比处于历史低位；最后，从城镇居民收支上看，人均可支配收入实际增速低于支出增速。

8月15日央行7天期公开市场逆回购和中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，上次分别为1.90%、2.65%，非对称地下降10个BP和15个BP。三个月内两度降息，主要源于经济修复的内生动力不强、有效需求仍不足，亟需通过降息来进行逆周期调节，用来提振市场信心、稳定市场预期、扩大有效需求。

企业和居民端信用整体收缩，政府债务付息压力不断加大，降成本、扩投资和促消费仍为重要任务。稳增长压力增大，是本次超市场预期降息的原因，此次降息可以有效降低实体经济融资成本，刺激消费和投资：

首先，从政府看，降息有利于更好发挥财政政策的潜力。其次，从企业角度看，降息可以提高企业对制造业投资的积极性。最后，从居民角度看，降低利率水平有利于恢复其对房地产的融资需求。