市场回顾：上周A股大幅调整，上证指数跌3.01%,创业板跌3.37%。市场整体情绪由盛转衰，表现较为低迷，日均成交量仅7779.79亿，北向资金净流出255.80亿。行业表现方面，全部申万一级行业均有所下跌，其中石油石化、煤炭板块相对跌幅较小，而TMT板块和房地产等顺周期板块跌幅最大。

短期多重利空共振，市场情绪急转直下。在7月24日政治局会议之后，各类政策不断落地出台，市场情绪逐步转向乐观。但上周市场在多重利空的共振下，市场情绪由盛转衰。主要利空有三个方面：一是政策层面，在政治局会议后，市场对于“活跃资本市场”有较强政策预期，情绪过于亢奋，而政策推行兑现较慢，券商板块冲高回落拖累指数；二是经济数据方面，7月社融、出口不及预期、CPI同比转负，市场对经济预期再度悲观；三是行业层面，医药反腐、地产龙头违约、美对华限制投资法案落地等行业负面消息，对相关行业股价定向爆破，强化了亏钱效应。

市场在这三方面的共同影响下，情绪再度悲观。

中期不应过度悲观，耐心等待市场磨底。整体来看，上述三方面负面因素对市场短期确实有一定影响，但中期不必过度悲观。

首先经济层面，经济悲观预期已经影响市场多时，市场早已充分交易。而边际上看当前物价、工业企业利润、PMI等数据已有好转迹象，在中央积极表态稳增长的背景下，我们不必对经济前景过于悲观；政策层面，“活跃资本市场”方向与市场存在预期差，但政策才刚开始发力。根据证券时报消息，目前证监会正在研究制定《资本市场投资端改革行动方案》作为建设中国特色现代资本市场的政策框架，以持续推动中长期稳定资金入市，提振市场估值与信心。政策的施行一定是由简至繁，由易到难的，见效需要一定时间，我们需要有一定的耐心，后续或将会有更多相关政策落地；

行业层面，医药行业反腐导致医药龙头股价暴跌，医院资本开支、手术量或有推迟。但医疗不是教培，目标不同，中期需求仍在，同时反腐或有望大幅降低行业渠道成本，有利于企业盈利能力提升，促进行业长期健康发展，经历了长时间调整的医药板块值得长线布局。

地产方面，个别龙头企业的违约对于行业各方的信心冲击是客观存在的，但在金融16条等政策的落实推动下，当前的风险较前几年是明显降低的。

TMT板块方面，美对华限制投资法案落地对于TMT板块短期情绪影响较大，但实际上从7月开始就有美媒对整个事件开始吹风，市场已经有过一段事件的反应。更主要的是，本次限投法案仅限于相关行业的一级市场增量部分，并不像市场传言所说的海外投资者需在二级市场减持相关行业股票持仓，因此对于市场流动性影响相对有限。不过需要注意的是，本次公布的为征求意见稿，需关注方案落地后更详细的情况。

总的来说，在政治局会议确立政策底部之后，短期负面情绪冲击下，市场或会更快速的交易出市场底部。由历史经验来看，由于政策落地和生效通常需要一段时间，因此市场底通常会在政策底后形成，时间平均间隔通常在1-3个月左右。如果我们将央行6月OMO降息视作稳增长的开始，7月24日政治局会议释放超预期的积极型号视作本轮的政策底，市场底或已接近。在这个过程中，我们要保持耐心，更多的积极布局，不要作最后的悲观者。

海外方面，美国7月通胀虽有所上行，但整体低于预期。后续重点关注核心通胀的下行速度。美国7月通胀同比增长3.2%，较6月3%有所上行，但主要由于高基数效应的消失，整体低于市场预期的3.3%。后续由于低基数的消失、美国经济韧性较强、油价的反弹，美国通胀将迎来不确定性更大的阶段。

总的来说，国内经济延续慢复苏，海外通胀下行、加息接近尾声的大方向也没有改变。随着政治局会议的召开，政策的密集出台，市场信心、风偏仍有望持续修复，短期利空影响下市场或更快速寻底。后续随着行情的演绎，市场风险偏好的全面修复，今年以来的主线泛AI、中特估、中报业绩景气等多个方向均有机会。

配置上，建议整体均衡配置与AI+相关度较高的TMT板块、国央企改革为代表的低估值中字头价值板块、顺周期、金融板块、大消费板块、以及超跌的新能源、医药板块。

风险因素：经济政策不及预期、行业景气低于预期、美联储紧缩超预期、中美局势升级等。