全球企业云基础设施服务整体支出持续扩张，支撑云基础设施Capex持续投入。23Q1全球云基础设施服务整体支出630亿美元，同比增长20%，环比增长4%。亚马逊、微软、谷歌单季度云相关收入持续增加，企业上云为长期趋势。23Q2微软智能云收入为215亿美元，yoy+18%，在手订单为2240亿美元，yoy+18.5%；23Q2谷歌云收入为80亿美元，yoy+28%，在手订单为606亿美元，yoy+18%；23Q2亚马逊云收入为221亿美元，yoy+12%，在手订单为1321亿美元，yoy+32%。

云厂商资本开支呈现出一定的周期性，核心驱动因素：1）企业IT支出和企业上云需求驱动；2）硬件升级带来的换新需求。23Q2北美主要云厂商资本开支出现一定分化，云基础设施包括AI的投入力度加大。微软：23Q2Capex为89.4亿美元，yoy+30%；谷歌：：23Q2Capex为68.9亿美元，yoy+1%（增速略低主要是由于办公设施建设季度放缓和数据中心建设延迟），Meta：23Q2Capex为62.2亿美元，yoy-18%（主要是节约成本，特别是在非AI服务器上，以及由于项目和设备交付延迟而导致部分Capex递延到24年）；亚马逊：23Q2Capex为114.55亿美元，yoy-27%，将持续重视在数据中心及相关硬件领域的长期资本开支，正在继续扩大AWS基础设施的覆盖范围和持续投入生成式AI和大语言模型。

intel数据中心收入同比增速23Q1触底，我们参考AMD数据中心业绩季度指引认为AMD数据中心业务23Q2有望触底，23Q3同比跌幅有望收窄，Nvidia指引23Q2业绩高增长，AI需求旺盛叠加intel和AMDCPU新平台拉货，看好算力景气度。Intel:23Q2数据中心实现40亿美元收入，同比下降14%，跌幅收窄，23Q1同比增速已经触底；AMD：23Q2数据中心实现收入13亿美元，同比下滑11%，AMD预计23Q3数据中心业务有环比双位数的增长，我们认为23Q3同比跌幅收窄，23Q2同比跌幅触底；Nvidia:23Q1收入42.8亿美元，创历史新高，yoy+14%，qoq+18%，主要受CSP及互联网公司训练和部署生产式AI应用需求驱动，公司指引23Q2收入110亿美元。

投资建议：重点推荐AI服务器龙头工业富联

风险提示：主要云厂商资本开支不及预期、服务器新平台拉货不及预期、AI服务器销量不及预期