政策空窗期的结束以及高频指标显示7月总量数据可能已触底有望结束当前风险资产价格的大幅波动。

上周高频指标基本保持平稳，开工率形势有所走弱，产能利用率形势有所改善，产量和价格形势保持平稳，出行数据高位上行，而房地产销售形势仍在低位徘徊，一线城市二手房挂牌量指标上周明显反弹，这将对北上广深二手房价格造成进一步下跌的压力。

上周市场明显走弱，A股、商品期货以及人民币汇率等风险资产价格波动加大。这有两方面的因素：一是政治局会议定调逆周期调节力度加大后，市场需要看到具体措施的力度和实施情况。但当前正处于具体措施落地的空窗期，市场情绪容易反复震荡。二是目前已经公布的7月经济数据多数不及预期，尤其是7月金融数据大幅不及预期进一步冲击市场信心。

7月经济不及预期，但高频数据显示，出口、价格等已经触底，年内回升的概率较大。上期周报已经提及，SCFI和CCFI自2季度以来首次出现同时环比回升。上周SCFI和CCFI继续环比回升，出口集装箱运价指数触底回稳显示出口需求边际向好的迹象。近三周猪肉价格连续上涨有助于稳定CPI同比走势，22省市猪肉价格目前已反弹至21.76元/千克，达到2季度以来的最高水平。而重化工业品价格高频指标整体延续回升趋势也意味着PPI同比回升不单是基数效应的结果，也存在需求侧的积极变化。

政策空窗期可能已经结束。上周末国务院发布《关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见》，这是7月政治局会议后，继消费、民营经济后，又一份提振经济的文件。随着更多逆周期调节措施落地，市场将结束当前的波动，若8月中下旬高频指标有更为明显的环比改善，风险资产价格有望重回升势。

风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。