创办一家公募基金是一种怎样的体验?

“遇到的困难远超过当初的想象!”这是一位个人系公募创始人给证券时报记者的答案。

八年前，在监管鼓励民营资本、专业人士发起公募基金的大背景下，第一家个人系公募登上历史舞台。此后，越来越多的专业人士和社会资本踌躇满志地加入公募创业大潮，期望搭上公募基金的高速列车并闯出一番天地。

八年后的今天，自然人背景却成了个人系公募发展的一大包袱。一方面，政策窗口期倏忽而过，为了严防自然人股东风险和倒卖牌照乱象，个人系公募面临着更高的要求，客观上也增加了个人系公募维持现金流和补充资本金的难度;另一方面，以银行为代表的销售渠道开始对自然人背景的公募基金有所“保留”，合作态度趋于谨慎，个人系公募步履维艰。

一位个人系公募高管在接受采访时表示，个人系公募遇到的问题，首先需要从自身找原因，不能把困难轻易推给外部环境，打铁首先还得自身硬，要以持续稳健的业绩回报持有人，方能踏过艰难险阻;另一方面，个人系公募也期盼政策层面更多赋能与助力，进一步优化监管环境，让个人系公募更多享受到公平准入、平等竞争的阳光雨露。

六成未能盈亏平衡

“不知道还能撑多久，自己选的路，含着泪也要坚持下去。”近日，一位个人系公募创始人面对证券时报记者，语气中既有苦苦煎熬的痛苦，又有坚韧相守的执著。

几年前，他从一家头部公募辞职，将自己的大部分积蓄拿出来创办了这家个人系公募，却连年亏损。“虽然预料到创业肯定很难，但很多事情是超出预期的，比如说市场环境的变化，我们本来想通过个人系公募的机制，实现公司利益和持有人利益的深度捆绑，做点长远的事情，但现在连生存下去都很困难。”

像上述这样挣扎在生存线上的个人系公募还有很多，据Wind数据统计，截至2023年二季度末，全市场一共有24家已经展业的个人系公募，其中14家公司的管理规模不足100亿元，占比约六成。

“100亿是一个盈亏门槛。”华南某个人系公募总经理向证券时报记者表示，“对于一家公募基金公司来说，权益基金加固收基金至少100亿才能盈亏平衡，因为权益基金很难上量，债券基金的管理费很低，还要分给渠道50%的尾随佣金，真正留给公司的其实寥寥无几。”

另一家个人系公募的创始人也表示基本认同，“这可能和私募有很大不同。如果是做家私募，业绩还可以的话，一二十个亿可以活得很舒服，但是公募的运营成本很高，比如一个硬指标就是从业人员至少要30个人，然后还有庞大的销售服务费、系统建设费、律师费等一系列成本，我们粗略算过，在严控成本的情况下，净收入至少要3000万才能打通各种成本”。

他进一步总结了个人系公募普遍面临的困难：一是相比机构系公募，个人系公募在股东资源上先天不足，商务合作资源少;二是各大渠道准入门槛较高，个人系公募很难拓展渠道;三是个人系公募产品与业务类型单一，不利于公司在不同市场环境下捕捉规模增长点;四是投资者对个人系公募的顾虑较多，获得市场认可仍需较长时间。

某个人系公募分管市场的副总经理向记者表示，由于初创时新主体没有历史业绩，公司很难进入渠道和机构客户的准入名单，前几只产品都需要以发起式基金的形式才能募集成立，且常常被渠道收取更高比例的尾随佣金，给公司在成立初期拓展业务带来了很大困难。

与此同时，个人系公募在初创期大多只有1个亿左右的资本金，对于公募基金来说其实并不宽裕，而成本控制也会制约长期发展。他提到，“随着运营成本的提高，基金公司的盈亏平衡点也越来越高，在资本金有限的情况下，初创的个人系公募可能会面临更大的生存压力”。

“确实有几家个人系公募积累了一定的规模，或是因为成立较早吃到时代红利，或是因为实现了创始人的流量变现，但能在成立之初就能一呼百应的新公司毕竟只是少数，大多数仍然十分困难，只能一步一步往前走。公募基金行业的竞争环境还是很激烈的，如果常年盈亏不平衡，最终还得被淘汰掉。”上述个人系公募创始人表示。

渠道与个人系公募合作谨慎

当然，优胜劣汰本就是市场自然选择，没有一个行业可以让所有公司都挣钱，即使是有着牌照红利的公募基金行业。近年来，公募行业越来越市场化，个人系公募活下来本就不易，叠加近两三年市场赚钱效应不佳、行业增速放缓，难免面临生存压力。

但值得注意的是，多位个人系公募人士向证券时报记者反映，近两年来，个人系公募正在因为股东背景在各个维度不受待见，生存处境变得越来越艰难。

个人系公募处境艰难，最明显的便是来自渠道的反馈。众所周知，渠道资源本就是个人系公募的劣势，但近两年，这一情况进一步恶化，以银行为代表的金融机构开始对自然人背景的公募基金有所“保留”，合作态度趋于谨慎。

上述华南个人系公募总经理透露，当下，以银行为主的金融机构往往在与个人系公募合作时设置诸多障碍，比如，有国有银行将基金公司股东性质作为重要指标，若股东背景为自然人，则该项评分为零，使得同等条件下个人系公募基金开展业务要远难于其他公募，个别