7月PPI同比增速年内首次反弹。考虑到存货去化进程正在结束，未来PPI环比或将持平，高基数下PPI同比有望逐级抬升，这将带来工业企业利润增速的温和修复。

7月CPI同比增速转负主要受到食品价格的拖累，而非食品价格表现强于季节性。考虑到食品价格的波动具有短期性、以及居民消费倾向的温和恢复，未来CPI同比增速有望触底抬升。

风险提示：（1）地缘政治风险