研究结论

本周各大指数延续反弹，前期反弹较少的创业板和科创50本周领涨。大小票风格上一直以来并不重要，行业主线相对大小风格来说更重要。本周行业方面，计算机、传媒和通信领涨。本周，北向资金累计净买入124.67亿元，沪股通净买入52.24亿元，深股通净买入72.44亿元。本周北上资金买入前五分别是电力设备、非银金融、食品饮料、计算机和钢铁，分别获得50.58亿元、25.99亿元、22.60亿元、18.19亿元和12.99亿元的加仓；电子、通信和机械设备净卖出居前，净卖出13.16亿元、13.10亿元和11.64亿元。外围美股本周有一定回调，美国7月非农数据偏利好，但薪资加速增长，市场对通胀担忧再度升温。香港市场本周冲高回落，分母端受美联储加息预期影响目前相对平稳，分子端复苏数据尚未走强，但库存见底预期变强，经济见底的预期也变强。北上资金本周保持流入，汇率窄幅波动。本周市场出现再平衡，前期调整的TMT板块反弹，证券和地产行业持续上涨未受太多影响，医药行业受事件影响回调。

重要政策及数据点评：

1）国务院发布《关于恢复和扩大消费的措施》，围绕大宗消费、服务消费、农村消费、新型消费等提出政策举措。

2）央行要求延长保交楼贷款支持计划实施期限。

3）国务院国资委研究推进央企发展战略性新兴产业和未来产业。

4）7月沪深交易所IPO“零申报”。

5）7月官方制造业和非制造业PMI分别为49.3%和51.5%；财新制造业PMI为49.2%，低于6月1.3个百分点。

政策方向上，把握着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系的主要方针。市场对经济复苏的强度需要等待数据的验证，新经济动能方面也在等待新的催化。旧经济动能方面，政策频发，经济的预期已经度过最悲观的阶段，仍然可以期待更多政策，同时期待经济数据触底回升，各行业库存如果能见底回升也是很强的催化剂。

经济新动能方面，TMT板块仍然是主线，全年维度下，继续维持产业趋势向好的看法。香港市场的平台经济是重要的经济力量，回踩后保持关注。对于TMT板块内部，继续聚焦业绩预期确定性高的算力硬件、已经有业绩体现的应用端以及具备很强落地前景的自动驾驶。其他以内需为主的科技成长板块有高端制造（半导体和机械）等良好的长期趋势与预期不变，继续建议以中期心态持有。军工关注有资产注入预期的央企。

对应到行业配置：

1）经济复苏板块的预期逐渐回暖，从全年维度看，下半年仍然有趋势上涨机会。

全年视角下，关注地产链、泛消费、化工、汽车和有色等复苏板块的趋势性配置机会。

2）全年主线仍然关注新经济动能，数字经济（TMT）板块是标配，仍然重点关注核心细分领域，比如人工智能在各行业的应用端（无人驾驶、ToB软件等），数据要素相关公司，人工智能硬件端机会，聚焦业绩兑现预期强的公司。看好半导体自主可控和高端制造。新能源方面关注新技术细分龙头和电池龙头。

3）将中字头央企作为中长期配置方向配置，关注全年业绩强势的石油央企，数字经济相关以及高股息低估值的央企的机会。

风险提示

宏观经济下行超预期