核心观点
7月出口继续承压主因是高基数扰动，符合预期，继续坚定提示关注供给优势带来的出口韧性，重点提示“结构重于趋势”、关注三大产业逻辑：
其一、发达经济体贫富差距扩大导致收入K型分化催生消费降级，和全球滞胀环境推动企业降本战略，我国供应链优势和产品性价比优势有望抢占份额，纺服、轻工、机械、家电及家具等领域的中高端品类或将受益。
其二、新兴市场国家现代化的现实需求叠加近年来我国外交、外贸等领域开拓布局，有望推动“中国制造”出口新兴市场国家，一带一路、东盟等是重要出口对象。
其三、全球科技周期及碳中和进程的推进，有望在全球衰退环境下走出产业发展的独立趋势，带动我国机电产品和新能源品类（新能源车、光伏等）的出口增长。
高基数有扰动，后续出口无忧
2023年7月人民币计价出口增速-9.2%，略低于市场预期，出口相对承压。结构层面，1-7月我国出口机电产品7.83万亿元，增长4.4%，占出口总值的58.1%；同期出口劳密产品2.34万亿元，下降2.1%，占17.4%。
如我们此前提示，受2022年高基数影响，2023年5月至7月出口增速读数上将相对承压，在此背景下更应关注我国出口部门的供给侧韧性，结构重于趋势，关注结构背后的产业趋势。
高基数有扰动，后续出口无忧。2023年7月出口同比继续承压，主因仍是基数扰动和汇率扰动，2022年4月意外冲击扰动国内供给受挫，拖累出口，进入5月国内积压订单开始集中出海，带动2022年5月至7月出口显著回升，美元计价同比分别达到16.4%、17%、18.1%，显著高于2022年4月的3.5%，高基数对出口读数产生较大扰动。换一个角度提出基数扰动，从两年复合增速来看，2023年5月至7月以人民币计价两年复合增速分别为6.6%、5.3%和5.8%，相对平稳。我们预计后续随着基数扰动的下降，出口增速有望边际回升，重点关注我国供给韧性对出口的拉动：
其一是民企出口积极印证供给韧性。海外供给面临多重约束和冲击，脆弱性提升，而我国供应链优势随着经济修复有望进一步提升，从今年以来民企出口显著改善可以找到验证。1-7月，我国民营企业出口8.49万亿元，增长7.3%，占出口总值的63%；此外，上半年我国有进出口实绩的外贸企业54万家，同比增加6.9％，其中以中小微企业为主、充满活力的民营企业不断扩容，同比增加8.3％，外贸经营主体活跃度明显增强。
其二是进出口剪刀差侧面印证供给韧性。在全球滞胀环境下，我国供给优势将在产品性价比、供应链成本、企业议价能力等层面有所凸显，成为出口韧性的重点来源，这种供给侧优势在产业层面更为突出，一方面在劳动密集型等我国传统优势行业领域（轻工、纺服、家具、家电等），2019年HS分类中我国相关领域占比份额超过30%；另一方面在我国产业政策鼓励以及高技术制造业持续发展下，机电产品出口也在全球占据重要地位。另外，得益于供给优势带来的议价能力提升，我国出口价格指数自2022年以来持续高于同期进口价格指数，也有体现，其中2023年4月出口及进口价格指数分别达到105.3和95（上年同期为100），出口与进口价格剪刀差超过10个百分点，是2016年以来的最高水平。
其三是海外供给受到不同程度的冲击。海外供给压力进一步提升，发达经济体货币政策的较快收紧导致短期出现了一系列的金融稳定问题，高利率环境对企业、非银机构等扰动还未消除，潜在的信用收缩对海外供给带来增量冲击，罢工、供应链重塑等扰动仍存，海外供给脆弱性提升也侧面凸显我国供给优势。根据2023年7月13日国新办披露，贸易放缓是各个经济体面临的共同挑战，困难更多是全球性的。在此背景下，海关总署根据WTO公布的最新国际数据进行了测算，前4个月，我国出口产品占国际市场份额实现了小幅提升，反映出我国供给韧性。
结构重于趋势，关注产业逻辑
结构层面，机电产品保持较强增长，劳动密集型有所回落。1-7月，我国出口机电产品7.83万亿元，增长4.4%，占出口总值的58.1%。其中，自动数据处理设备及其零部件7351.5亿元，下降19.8%；手机4623.6亿元，下降6.5%；汽车3837.3亿元，增长118.5%。同期，出口劳密产品2.34万亿元，下降2.1%，占17.4%。其中，服装及衣着附件6311.4亿元，下降2.1%；纺织品5460.5亿元，下降5.7%；塑料制品4032.4亿元，增长1.5%。
结构重于趋势，关注产业逻辑。结合前文逻辑，相比于整体出口趋势，我们提示更应关注结构表现，结合海外经济表现和产业发展走势，我们继续提示重点关注三大出口结构表现：
1）重点关注海外消费降级和企业降本带来的出口机会。海外发达经济体天量流动性投放加剧全球贫富分化，发达经济体出现收入K型分化导致消费升级与消费降级并存，前者映射奢侈品的消费积极增长和涨价，后者则驱动消费者更加偏好“性价比高”的商品，此前在20世纪70年代美国面临高通胀背景下，日本生产的汽车、家具家电、影音设备等领域依赖性价比优势大幅抢占美国市场。此外，全球滞胀背景下企业经营面临挑战，积极推进降本战略，我们梳理美股超过四分之一公司在2022年Q4开始
