过去几年，市场对发放消费券热议不断，但我国现实难题一直存在。我们提示，“印钱”以外的个人隐藏小金库已打开，中国特色“类消费券”可另辟蹊径：

即优化住房公积金租房提取，多地已探索落地；通过测算剩余空间，我们建议相关部门可将此政策纳入考虑、增加提取灵活度，视地方实际支持应提尽提。

我们理解，公积金优化提取可一箭多雕：

第一，个人获得感强。看起来是地产政策，实际上是收入端消费政策，本质上是中国特色“类消费券”的落地。

第二，消费券升级版。不仅增加居民灵活可支配收入，还能避免大额普发消费券当期拉动不明确、财政负担重、实操棘手等一系列问题。

第三，机制简单公平。个人账户多缴多取、少缴少取，最大化减少公平争议。

第四，政策自洽合理。与地产供求关系发生重大变化、适时调整优化地产政策、租售同权、发展长租市场等逻辑自洽；租房买房都是用来住的，本应一视同仁。

第五，效果有据可依。符合经济学经典理论：限制越少，收入支配自由度越高，消费者效用越高，大概率呈现群体性帕累托改进。

我们测算，中性情景下，公积金优化提取每年可释放增量资金500亿；乐观、极限放开情景下，可达3000~5500亿、1.1万亿。

一、公积金制度概况

（一）公积金现状：缴存3.2万亿，提取2.1万亿，余额多在发达区域9万亿余额，不到9000亿灵活可用：超7万亿用来发放个人住房贷款，再计提各项费用后，2022年底结余资金不到9000亿。

（二）公积金缴存：1.69亿人缴，近半来自机关事业单位国企2022年实缴职工超1.69亿人，占同期城镇就业人员数37%、社保养老缴费职工数46%，与缴个税人数相当；其中，机关事业单位、国企职工占46%。

（三）公积金提取：不到1成用于租房，优化提取空间较大2022年支持1537.87万人提取住房公积金1521.37亿元用于租赁住房，仅占提取额7.1%。租售同权任重道远，优化提取空间较大。

二、优化提取的方向：提额+扩围

结合落地城市细节，识别优化提取方向。

三、优化提取的本质：中国特色“类消费券”

多维对比大额普发消费券，理解优化提取本质。

四、优化提取的影响：增量上限可达万亿

中性、乐观、极限三情景，测算优化提取每年可释放的资金增量。

风险提示：各地公积金规定有差异，优化提取提额、扩围难度超预期。