核心要点：

1、人民币汇率贬值期间与A股负相关性阶段性增强，汇率底与A股底相伴相生。

2、当前美元指数对人民币压制有限、国内政策经济预期修正、央行重启稳汇率三部曲，汇率政策底得以确认，预计在7.0-7.2区间震荡运行。

3、汇率企稳后，前期超卖的北上资金有回补空间，短期增量市可期，大盘价值风格胜率更高。

4、结合汇兑损益、外币负债、北上重仓和政策驱动四大视角，关注汇率企稳利好的食品饮料、电力设备、家用电器、机械、建材和美容护理等行业。

汇率与A股：底部相伴相生

1、811汇改以来，汇率与A股各大宽基指数都有负相关性。但并非人民币升值A股就会涨，汇率只是与A股共因，特别是汇率贬值期间与上证指数的负相关性增强。

2、过快贬值可能产生恐慌，放大经济悲观预期，情绪和资金的推波助澜强化了二者的相关性。

3、由于共因关系，汇率底与A股市场底较为接近，人民币止贬企稳的条件同时作用于股市估值修复。

框架与信号：政策底已确认

1、人民币汇率分析框架：海外&国内&政策，政策底已确认，预计在7.0-7.2区间震荡运行。

2、海外：下半年美元指数在高利率悬挂和经济相对韧性的情况下，延续高位震荡，已是强弩之末。

2、国内：政策预期修正，经济触底企稳，中美利差收窄，居民和企业预期修复，人民币贬值压力有所缓解。

3、政策：央行出手干预，通过公开市场喊话-逆周期因子调节-动用外汇调控工具箱三部曲稳定汇率，人民币汇率政策已确认。

风格与行业：增量市大盘优

1、汇率企稳阶段，市场短期会呈现“增量市”。本轮汇率加速贬值期间北上资金超卖近350亿元，增量回补仍有百亿空间。

2、短期“增量市”开启，大盘价值风格胜率更高。

3、结合汇兑损益、外币负债、北上重仓和政策驱动四大视角，食品饮料、电力设备、家用电器、机械、建材和美容护理等行业有望占优。