摘要

未来十年是康波从萧条转向回升的关键期：科技革命。康波周期长达50-60年，当前全球处在1991年以来这一轮康波的萧条阶段，历史上康波周期主要受技术革命影响，如1948-1991年的汽车计算机、1991年以来的信息技术等，从康波萧条走向回升，需要新技术带来生产力革命。

康波周期中的大国博弈。每轮康波周期都伴随着一些国家的崛起和衰落，第一、二次康波周期以英国为主导国，分别处于纺织蒸汽革命和钢铁、铁路时代；第三次康波主导国从欧洲转向美国，处于电气重化工时代；第四、五次康波以美国为主导国，处于汽车、信息技术时代。

2035年或将迎来下一轮康波周期繁荣阶段，时间上对应中国实现社会主义现代化强国战略两步走的第一步，即基本实现社会主义现代化。而到2050年，康波周期有望触及下一轮繁荣顶部，对应两步走战略第二步，即建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。

康波中的增长和通胀：康波繁荣阶段，往往对应高速增长与低通胀，新的技术提高了效率，高增长并没有引发资源约束。衰退阶段通常会出现标志性的经济危机，如第四轮中的布雷顿森林货币体系崩溃，第五轮中的次贷危机。当新技术对生产率的提升边际递减时，资本主义发达体系增加资本投资，导致资源约束启动，价格上升叠加资本收益率下降引发经济冲击。衰退前半期往往对应高增引发的高通胀，后半期进入滞胀，经济停滞，通胀严重。并且在转向萧条阶段后出现滞胀与通缩的交替。在进入美元本位制后，货币对康波形态的扰动明显增加，如第四轮康波萧条阶段并未出现明显通缩，08年次贷危机后并未出现严重通胀，都与货币、政治因素有关。回升阶段通常经济开始复苏，价格逐渐企稳。同时出现新兴经济体的崛起，如19世纪末的德国和美国、1980-1990年代的亚洲四小龙等。

第一轮康波：英国，第一次工业革命的蒸汽机、纺织，萧条走向回升靠铁路和炼钢技术；第二轮康波：英国，萧条走向回升靠电力和重化工，美国、德国凭借第二次工业革命崛起；第三轮康波：美国、德国，萧条走向回升靠汽车的发展，苏联、日本崛起；第四轮康波：美国，萧条走向回升靠信息技术的发展，亚洲四小龙崛起；第五轮康波：萧条走向回升可能的机会在能源革命和人工智能。