本报告导读：

公司作为消费锂离子电池龙头企业，消费类手机业务增长潜力仍足，动力类汽车启停电源及储能等业务布局助力打开公司成长空间。

投资要点：

投资建议公司盈利能力已现拐点，看好手机业务和动力类业务的增长潜力。预计2023-2025年公司EPS为0.35元、1.06元、1.26元。

结合PEG和PB两种估值方法，基于审慎性原则给予公司对应2023年4.32XPB，对应目标价为26.00元，首次覆盖，给予增持评级。

消费类锂电龙头盈利能力迎来拐点，手机业务有望迎来突破。公司作为全球消费锂电龙头，笔电及平板市场占有率全球第二，手机市场占有率全球第五。2021年以来锂电材料价格上涨给公司盈利能力带来较大压力。随着锂电供应链供需缓解，公司23Q1毛利率已提升至18.66%较22Q4明显改善。考虑到1）笔电电池与手机电池类似且笔电对电池一致性要求更高；2）公司手机业务市场份额仍小；3）公司叠片电池等领先技术布局，我们认为公司有望在手机类电池业务端实现更大的突破。

动力类锂电业务仍处亏损，产能扩张释放长期成长潜力。公司以汽车启停电池、电动摩托电池业务入手进入动力类电池行业，目前已进入康明斯、上汽、捷豹路虎等客户项目定点。动力电池为重资产、资本密集行业，前期资产及研发投入较大，公司动力类锂电池年收入仅亿元尚未发挥规模效应。目前公司浙江、重庆、四川等地动力产能正有序推进，我们认为未来有望通过产能扩张贡献长期业绩成长潜力。

催化剂：手机业务开拓进度超预期

风险提示：全球经济恢复不及预期，动力类业务开拓不及预期