投资要点：

财政收入增速缓慢。受去年增值税留抵退税政策影响，1至6月份一般公共收入同比增长13.3%。剔除低基数因素后，与2022年同期值的均值为1.6%，增速放缓。一般公共预算收入完成进度有所提升，但仍处于相对稳健的区间。税收收入和非税收入的累计同比增速均在放缓。一般公共收入增速放缓的主要原因仍在于二季度经济基本面修复缓慢。

税收收入的细分项印证基本面修复缓慢。1至6月份企业所得税同比增速为-5.4%，印证生产端修复较慢；6月份土地增值税累计同比增速为-18.2%，契税剔除低基数后修复缓慢，印证房地产投资端修复缓慢；6月份出口退税累计同比增速为-9.2%，关税累计同比增速为-13.6%，印证出口端修复较慢。

财政支出增长但增速略缓，地方财政支出为主要拖累项。中央一般公共支出累计同比上升，地方一般公共支出累计同比增速较为缓慢，地方支出增速缓慢或与地方政府专项债券发行进度缓慢有关。从一般财政支出的细分项看，民生类支出累计同比增速有所下降，但仍处于相对高位水平，基建类支出下降速度有所放缓，且处于低位，印证投资端修复进度缓慢。

土地出让金增速缓慢，政府性基金收入放缓，支出增速也放缓。土地出让金收入累计同比增速仍然为负值，印证房地产修复缓慢，政府性基金收入累计同比增速也为负值。政府性基金支出较大程度与收入相关，支出增速也有所降低。房地产投资不景气，延缓了政府性基金收入和支出的修复进度。

后续关注基本面修复进度与扩大内需的政策。财政收入数据印证了基本面修复仍较为缓慢，仍然存在有总需求不足的问题。后续影响财政收支的主要因素在于基本面的修复进度和扩大内需的财政政策。

风险提示：基本面修复偏离预期，宏观政策超预期。