本报告导读：

行业轮动复合模型7月最新多头组合为：电力设备及新能源、家电、传媒、汽车、交通运输。上周景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合相对市场基准的超额收益分别为-0.67%、0.21%、-0.95%、-1.03%，超预期模型表现较好。上周拥挤度模型未产生交易拥挤信号。

摘要：

行业轮动复合模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2022年8月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%。

行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型上周没有调仓。

复合模型多头组最新持仓为：电力设备及新能源、家电、传媒、汽车、交通运输。上周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为-1.87%、-0.99%、-2.15%和-2.23%，相对市场基准的超额收益分别为-0.67%、0.21%、-0.95%、-1.03%，超预期模型表现较好。

行业轮动多维模型边际变化：三个模型上周无调仓。（1）行业景气度模型：2023年一季报景气度排名前五的行业为：消费者服务、电力设备及新能源、电力及公用事业、汽车、家电。（2）业绩超预期模型：2023年7月份超预期排名前五的行业为：综合金融、食品饮料、非银行金融、电力设备及新能源、交通运输；排名后五的行业为：综合、建材、有色金属、电子、基础化工。（3）资金流模型：2023年7月资金流排名前五的行业为：家电、传媒、电力设备及新能源、机械、纺织服装。（4）拥挤度模型显示：上周拥挤度模型暂未产生新的交易拥挤信号。

附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。（4）行业拥挤度模型。

风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。