二季度经济数据偏弱很大程度受地产快速回落的影响,其中房地产开发投资、传统基建投资、民间投资、地产链相关工业产出、地产后周期消费等等表现偏弱。然后在地产之外,也存在经济复苏的亮点。
我们在《中国经济不是二次探底》中指出,二季度是N形复苏的底部,下半年居民收入改善、透支效应消除、政策适度发力,都是经济进入N形复苏第三阶段的驱动因素。即使不考虑出口的韧性,三类消费(汽车、出行、高端)、电力新基建、制造业投资,也是经济结构中的亮点。
风险提示:经济复苏低于预期、地产对经济拖累超预期、消费复苏不及预期