增量资金规模处于突破点，关键在于北向资金的后续趋势

上周市场情绪有所回暖、日成交额回升，海外通胀数据回落、人民币汇率减压构成了市场短期反弹的底色。关注三点：①上周市场增量资金规模呈现一定走出底部的迹象，北向大幅净流入是主因，后续维持趋势的关键在于北向能否维持净流入，若持续性较差，增量资金规模或处于平台期、市场偏震荡运行；②从北向资金的买入结构看，配置型、交易型北向存方向分歧，配置型北向或偏好高股息资产，交易型北向则呈现一定“逆内资化”

（净流出内资定价权偏高的板块）；③杠杆活跃度则再次回落至区间低位，交易结构环比变化不大，净流入计算机、电力设备、汽车等板块。

散户资金小幅净流入，杠杆资金交易活跃度回落至区间低点上周散户资金（以小单交易金额衡量）转向净流入（93.3亿元），预估证券开户变化趋势小幅回升，但仍处于5月中旬以来趋势性下行通道中。上周杠杆资金净流出49.72亿元，改变上上周净流入（28.4亿元）态势，上周融资交易活跃度为7.4%，环比上上周回落，处于年初以来低位水平；结构上，上周消费者服务（+1.4pct）、建筑（+0.5pct）、综合金融（+0.4pct）融资交易活跃度上升。ETF规模上，周期、TMT等大类板块ETF净流入居前，金融地产板块净流入，传媒、有色金属等ETF净申购规模居前，非银金融、通信ETF净赎回规模居前。

公募基金新发仍偏弱，费率下调未到成果检验期上周新成立偏股型基金31.6亿份（上上周：25.9亿份），环比回升，处底部修复区间；主动偏股型基金权益仓位略升至74.9%、预估申赎比回落至0.8，显示投资者对于公募基金的申购意愿减弱。最新（截止07.07）私募基金权益仓位为80.3%，近期仍震荡；资金需求角度，上周产业资本净减持84.7亿元，环比减少，计算机/电子/汽车等行业净减持规模居前；上周新增IPO个数10个，IPO募集资金84.8亿元，定增募集资金54.0亿元、可转债募集资金6.0亿元；上周解禁规模1013.4亿元，本周解禁市值920.3亿元，股票供给侧压力环比或将减小。

北向资金大幅净流入，人民币汇率减压是关键

上周北向资金净流入198.4亿元，改变上上周净流出（-91.6亿元）态势；成交活跃度大幅回升至13.5%，近期外资交易热情持续升温。上周食品饮料（+29.1亿元）、通信（+24.1亿元）、计算机（+22.4亿元）等板块北向资金净流入规模居前，消费者服务（-6.0亿元）、交通运输（-5.5亿元）、房地产（-2.9亿元）等板块净流出规模居前。上周北向资金对家电（10.57%）、电力设备及新能源（6.26%）、食品饮料（4.95%）等板块的持股市值占比居前，对食品饮料（+0.16pct）、通信（+0.12pct）、基础化工（+0.11pct）等板块的持股比重提升幅度居前。

上周南向资金转为净流出，恒指沽空比例回升

上周南向资金净流出39.9亿元，改变上上周净流入（62.0亿元）态势，表明内地投资者对港股市场信心有所下行，石油石化（14.1亿元）、医药（10.8亿元）、消费者服务（9.3亿元）等板块净流入规模居前，电力及公用事业（38.3亿元）、通信（7.8亿元）、汽车（3.7亿元）等板块净流出规模居前；整体外资方面，上期（07.06-07.12）海外共同基金净流入港股6.7亿美元，其中以被动型外资为流入主力（9.1亿美元）；上周恒指沽空比例环比回升，表明沽空压力略增；上周港股公司回购案例数（150起）增加，回购金额（31.1亿港元）减少。

风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。