投资要点：

海外经济：加息预期反复，美元波浪式走弱。短期，6月暂停加息与数据弱势使得美元走弱；中期，加息重启促使美元走强；长期，加息结束的预期促使美元最终走弱。

中国经济：“波浪式复苏”需要耐心。整体呈现波浪式前行；一季度经济数据全面超预期，但4、5月份数据偏弱，预期转差；6月份以后预期将逐步修复，市场有望随着经济企稳而企稳。

大势上，要把握好“波浪式”前行的节奏。当对“美国衰退+中国繁荣”预期达到峰值时，市场来到“波峰”，需要适当兑现盈利；当对“联储鹰派+中国弱势”预期达到峰值时，市场来到“波谷”，需要大胆布局。

行业上，当“经济预期弱+美元走势强”时，主题板块有更好表现，包括半导体、传媒、计算机、军工等；当“经济预期强+美元走势弱”

时，顺周期板块有更好表现，包括银行、保险、基建（新老基建）等顺周期板块。

重点推荐关注三大方向：（1）政策引导叠加产业趋势，当前AI+数字经济有望开启第二波行情。从行情演绎的角度来看，目前AI+数字经济可关注的领域有：基础设施建设（算力）、产业链核心环节（芯片）、AIGC相关（游戏、广告营销）。（2）当前低估值修复可能已进入后半程，后期建议关注具备业绩改善预期与高股息率的中特估主题行业。国企改革不断深入，价值重估已提上日程。我们认为目前行业估值分歧度正逐渐接近十年来最低值，低估值的修复可能即将走到尾声。在利率降低的背景下，高股息资产投资价值凸显；当经济预期提升时，具备业绩改善预期的行业值得关注。（3）寻找低位修复机会，建议关注仍有补涨空间的顺周期行业。可以从两大方面着手筛选具有补涨机会的行业：一是一季度现有业绩表现与目前涨幅之间的差距；二是未来业绩表现与目前涨幅之间的差距。

风险提示：一美联储加息将延续得更久，二是中国经济复苏不及预期，三是地缘政治冲突超预期。