本报告导读：

微软Copilot定价超市场预期，有望显著提高办公业务ARPU。AI+办公是此次AIGC浪潮的核心，未来商业化进程有望超预期。

摘要：

投资建议：微软Copilot定价超预期，推荐海外映射逻辑最直接的金山办公，其余受益标的包括福昕软件、万兴科技等。

微软Copilot定价超市场预期，有望显著提高办公业务ARPU。据财联社报道，美国当地时间7月18日，微软在合作伙伴大会上宣布了Microsoft365Copilot定价计划，在用户付费订阅商业标准版/商业高级版/E3/E5的基础上，每账户每月需额外支付30美元订阅费，针对消费者端的订阅价格尚未披露。目前微软前述四类商业会员的月订阅费分别为12.5/22/36/57美元，此次相当于分别涨价240%/136%/83%/53%，超市场预期。根据微软2022年报测算，目前Microsoft365商业版的实际ARPU为103美元，此次Copilot年追加订阅价格达360美元，有望在未来显著提高微软办公业务的ARPU。

AI+办公是此次AIGC浪潮的核心，以金山办公为代表的的国内厂商走出具有自身特色的AI办公路径。此次AIGC浪潮的引爆点是基于大语言模型的文字创作工具Chatgpt的爆火，随后多模态大模型开始跟随发展，其直接改变的就是文字、图像、音频、视频的创作方式，有望提升办公软件产品力。目前海外巨头在AI办公领域已经跑通了有很强示范性的商业模式，国内办公软件公司有望快速跟进。同时以金山办公为例，其在AI产品推进上相较海外巨头有以下两个特征，第一是建立多个大模型的择优调度机制，而非单一绑定某一大模型，可以面向特定办公场景通过用户实际使用进行择优调度，更好的提高内容生成质量；第二是轻量化产品与客户端产品全面AI化，金山即推出了基于大模型的轻量化的WPS轻文档产品，也逐渐推出类微软Copilot的AI客户端产品，能够更好的满足不同类型用户的办公需求。作为后来者，国内办公软件厂商能够吸收海外厂商经验，提升用户体验。

监管政策渐趋完善，AI办公商业化进程有望超预期。近一段时间以来，AI领域的监管政策密集出台，以《生成式人工智能服务管理暂行办法》

为代表的监管政策的完善有望逐渐扫清生成式AI的商业化阻碍，未来AI办公商业化进程有望超预期。

风险提示：信创竞争加剧，政企客户IT预算下滑，美国制裁加深