核心观点：

公司公告2023年中期业绩预告。公司预计上半年实现归母净利润13.03-14.91亿元（YoY+110%~140%），扣非归母净利润10.93-13.19亿元（YoY+155%~208%）。由此测算公司23Q2实现归母净利润6.9-8.8亿元（YoY+94%~148%），扣非归母净利润5.72-7.98亿元（YoY+136%~230%）。二季度业绩再超预期，主要原因系持续优化渠道结构、产品结构、降本增效，重视精细化管理，毛利率持续同比改善，规模稳步增长，公司经营质量和盈利能力明显提升。

白电业务：预计家空内销延续高景气，冰洗收入转正恢复良好增长。（1）根据产业在线数据，23Q2空调行业内外销量分别同比+30%、+4%，合计销量+20%。其中海信系内外销量分别同比+45%、+5%，合计销量同比+23%。预计家空业务内销延续双位数以上增长。（2）根据产业在线数据，23M4-5冰箱行业内外销量分别同比+18、+18%，合计销量+18%。其中海信系内外销量分别同比+25%、+7%，合计销量+13%，预计冰洗业务收入实现同比转正，恢复良好增长。

央空业务：行业景气延续+新业务拓展，预计保持较好增长。根据产业在线数据，23Q1、23M4-5我国中央空调行业销售额（内外销合计）分别同比+17%、+20%。海信日立占据多联机市场龙头地位，同时积极拓展热泵、新风、水机等新业务，预计公司央空业务保持较好增长。

盈利预测与投资建议：预计2023-25年归母净利润23.4、27.4、31.6亿元，参考可比公司估值，给予23年PE18x，合理价值30.33元/股，给予“买入”评级。按照A/H溢价，给予H股合理价值23.15港元/股，给予“买入”评级。

风险提示：地产竣工不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上行。