行业6月数据：旅客运输量快速恢复。根据航班管家数据，6月全民航旅客运输量5268万人次，同比增长139%（22年6月为2200.3万人次），恢复至19年6月（5341.4万人次）的98.6%，其中国内恢复至19年的107.5%。航班量角度，6月民航客运航班量恢复至19年同期的97.9%，其中国内增长至19年同期的113.9%。

6月各航司国内RPK持续恢复，基本至19年水平，国际恢复至19年44.3%。

1）三大航：6月合计ASK同比上升146.4%，较19年下降1.0%，较5月环比下降0.6%，RPK同比上升186.2%，较19年下降8.3%，较5月环比上升6.1%。春秋：ASK、RPK同比分别增长62.1%和85.7%，较19年增长9.4%和7.6%，环比5月分别下降2.3%和上升0.3%；吉祥：ASK、RPK同比分别上升212.9%和274.7%，较19年增长27.2%和23.8%，环比5月分别上升1.4%和6.2%。2）分区域来看，国内基本恢复至19年水平，国际恢复至44.3%左右。三大航中国航南航东航国内RPK较19年分别上升42.8%、11.3%和11.7%；春秋较19年增长39.5%，吉祥增长33.2%。国际和地区航线继续恢复，三大航国际RPK恢复至19年同期43.9%左右，春秋恢复至19年44.6%，吉祥恢复至72.3%，地区RPK三大航+春秋恢复至19年超过60%，吉祥为85.7%。

客座率同环比增长明显，接近19年水平。6月客座率：春秋（90.1%，同比11.5pct，环比2.3pct，较19年-1.5pct）>吉祥（83.5%，同比13.8pct，环比3.7pct，较19年-2.3pct）>南航（79.4%，同比12.4pct，环比4.2pct，较19年-3.4pct）>东航（75.9%，同比11.1pct，环比5.9pct，较19年-6.8pct）>国航（72.7%，同比8.9pct，环比4.5pct，较19年-7.9pct）。

各航司披露上半年业绩预告，业绩普遍大幅改善，部分航司业绩转正。1）行业方面，上半年航班量恢复至19年90%，旅客量恢复至88%，上半年国内油价小幅下降2.2%，汇率大幅贬值3.75%；2）公司业绩方面，上半年除春秋和吉祥外，其他航司均亏损；剔除汇率影响后，三大航中国航、南航实现盈利。

暑运已至，航空出行需求旺盛，民航客流持续恢复。7月15日，全民航执行客运航班量15713架次，同比2022年增长49.1%，较2019年增长2.0%。其中国内同比增长45.6%，较19年上涨14.1%；国际同比增长858.7%，较19年下降52.0%；地区同比22年增长430.0%，较19年下降47.9%。票价方面，暑运需求旺盛，全行业票价持续改善，自6月中下旬票价持续走高，当前票价超过19年20%。

暑运表现突出量价齐升，看好航空出行持续超预期。

短期暑运表现突出量价齐升，伴随因私出行需求密集释放，国内需求较19年增长15-20%，票价上涨20%以上，预计Q3行业盈利表现有望超越2019年；中长期来看，基于供需反转、格局改善、票价提升，我们看好航空大周期持续兑现和盈利中枢抬升。

基于恢复节奏和暑运业绩预期，建议关注春秋航空（601021，未评级）、吉祥航空（603885，未评级）、中国国航（601111，未评级）、南方航空（600029，未评级）、华夏航空（002928，未评级）、中国东航（600115，未评级）风险提示

宏观经济不及预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险