事件：公司发布业绩预增公告，23H1实现归母净利润1225万元，同比增117.1%，较19年同期的-2349万元扭亏3574万元；23Q2实现归母净利润1639万元，同比增144.2%，19年同期为163万元。本次利润扭亏为盈主要系旅游业复苏，公司收入较22年同期增约1.4亿元。

景区小长假期客流高恢复，奠定业绩修复基础。2023年五一假期，长白山景区接待游客4.38万人次、较2019年恢复度97.80%，端午假期接待游客5.68万人次、恢复至19年同期的177%。其中，端午首日景区游客接待量12597人次，同比22年增3.36%；端午次日（6月23日），长白山北景区、南景区门票预约人数均达核定承载量。

景区交通持续改善，出行便利度大幅提升。1）飞机：2021年12月长白山机场扩建完成，旅客保障能力提升至180万人次。2）高铁：2021年12月通往长白山的首条高铁——敦白高铁开通，沈阳/北京至长白山分别需要约4.0/7.5小时。交通便捷度的提高对景区客流提振延迟释放，带来上半年景区客流的旺盛。沈白高铁预计2025年通车，彼时沈阳/北京至长白山的运行时间将缩短至约2/4小时，提供进一步边际改善。

得天独厚的冰雪资源赋能，承接避暑与滑雪需求。1）避暑需求大：今年为厄尔尼诺发展年，历史数据显示，夏季华北南部、华中北部、华东中部等地气温偏高。长白山景区夏季气候温凉，7月份平均气温不超过10℃，为避暑休闲打卡热门地点。2）滑雪热度高：长白山景区拥有亚洲一流的滑雪场、雪域温泉、雪地高尔夫和狩猎等雪地运动，或受益冰雪运动的热潮。

盈利预测与投资建议：公司具备得天独厚的自然冰雪资源，在旺盛的滑雪、避暑旅游需求下受益，周边交通边际改善带来进一步增量，预计公司2023-2025年收入为5.64/7.33/8.80亿元，同比增长190%/30%/20%，归母净利润为1.07/1.50/1.93亿元，同比增长286%/41%/28%，当前股价对应PE分别为38/27/21X，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，景区客流恢复不及预期风险，旅游消费力恢复不及预期风险。