预告1H23归母净利4.1-4.4亿元，同比扭亏为盈，同比增长5.1-5.4亿元圣农发展发布业绩预告：1H23归母净利为4.1-4.4亿元，同比扭亏，同比增长5.1-5.4亿元；扣非净利润3.8-4.1亿元，同比增长5.0-5.3亿元。对应2Q23归母净利润3.2-3.5亿元，同比扭亏为盈，同比增长3.5-3.8亿元；扣非净利润2.9-3.2元，同比增长3.3-3.6亿元，1H23业绩符合我们预期。

关注要点

1、量价齐升驱动禽肉业务较快增长，种鸡业务持续拓张。据销售情况简报测算，1）养殖板块：1H23/2Q23鸡肉销售收入同比+16.8%/+10.7%至64.6/33.5亿元，其中，销量同比+3.2%/-2.2%至55.3/28.8万吨，我们测算单价同比+13.4%/+13.3%至11.7/11.7元/千克。2）食品板块：1H23/2Q23肉制品销售收入同比+33.7%/+22.5%至39.1/19.1亿元，其中，销量同比+28.8%/+35.0%至15.4/8.2万吨，我们测算单价同比+4.7%/-9.2%至25.6/23.3元/千克。3）种鸡业务：根据7月11日公告，1H23圣泽901父母代种鸡销售量不断提升，已基本达成2023年销售任务的50%。

2、生产端降本增效持续，销售端市场开发进展明显。1）养殖板块：据7月13日公告，价格端，公司产品售价稳定且存在一定溢价。综合成本端，2Q23环比持续下降。综上，公司2Q23生鸡肉单吨利润季度环比+700%以上，并呈逐月上升趋势。2）食品板块：据公司7月13日公告，销售端，公司重视全市场开发，叠加产能利用率提升，实现收入及销量高增长。根据7月11日公告，公司1H23B端大餐饮收入同比增速约为50%，月收入金额破新高。

根据天猫生鲜店铺销售榜（5月31日-6月3日），618狂欢节圣农旗舰店GMV位列第一。成本端，公司推动降本增效方案，实现制造费用下降。

3、公司逐步打通育种、养殖及食品环节，产业链一体化红利有望持续释放。

1）养殖板块：公司生产规模仍具较大提升空间。根据4月4日公告，公司2022年产能已超6亿羽，长期有望达到10亿羽。2）食品板块：公司加强渠道管理和拓展，重视B端及C端单品打造，我们看好食品深加工板块成长性。根据5月15日公告，1H24食品10厂投产有望贡献5万吨产能增量。

3）种鸡端：考虑2022年海外白羽鸡祖代引种中断或传导至2H23，叠加公司持续对圣泽901进行研发投入，我们看好公司自研种鸡性能提升并带动其市场份额增长。

盈利预测与估值

当前股价对应2023/2024年16.9/11.7倍P/E。我们维持2023/2024年归母净利润14.7/21.2亿元及目标价30.0元不变，对应2023/2024年25.4/17.6倍P/E，50.5%上行空间。维持跑赢行业评级。

风险

动物疫情风险；鸡价反转不及预期风险；饲料价格波动风险。