研究结论

本周各大指数底部震荡，小幅下跌。行业涨跌分化较大，汽车产业链、能源和保险领涨，TMT行业调整幅度较大。北向资金累计净卖出91.60亿元，北上资金买入前五分别是汽车、通信、交通运输、煤炭和环保，食品饮料、医药生物和银行行业净卖出居前。美股本周表现震荡，后续再次加息的预期持续增强。香港市场先扬后抑。

6月财新中国制造业和服务业PMI分别为50.5、和53.9，均低于5月，但仍处于扩张区间。企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。

美国财政部长耶伦访华，李强总理指出，中美要就双边经济领域的重要问题加强沟通、寻求共识，为中美经济关系注入稳定性和正能量。

国家外汇管理局统计数据显示，6月末我国外汇储备规模为31930亿美元，较5月末上升165亿美元，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。同时，人民银行黄金储备达6795万盎司，央行继去年11月重启增持以来，连续8个月增持黄金。

政策继续以实现经济运行持续整体好转、推动高质量发展为主，继续加大科技扶持力度。

科技部战略规划司司长梁颖达表示，人工智能法草案已被列入国务院2023年立法工作计划，鼓励人工智能前沿研究和原始创新，鼓励人工智能技术开源发展。工信部副部长王江平表示，要加快人工智能、智能网联汽车等战略性新兴产业创新发展。

工信部部长金壮龙表示，聚焦高端化智能化绿色化发展方向。国家集成电路产业投资基金二期已投资了38家公司，未来更注重强链补链，在半导体设备、材料等关键薄弱环节加大投资。国家人工智能标准化总体组宣布，正式启动大模型测试国家标准制订。同时，国家决定从8月1日开始对半导体重要材料镓、锗相关物项实施出口管制。

综合以上，我们认为，市场对经济复苏的强度的预期尚未完全提升，对新经济动能的预期仍然处在高位，中报期间面临短期调整是配置的机会。旧经济动能方面，虽然政策预期不强，但政策预期或者经济预期已经度过最悲观的阶段，无论从边际政策预期上还是经济数据的触底的可能性上看，都有机会找回趋势。经济新动能方面，TMT板块仍然是主线，全年维度下，继续维持产业趋势向好的看法。香港市场的平台经济是重要的经济力量，关注低点的抄底机会。对于TMT板块内部，继续聚焦业绩预期确定性高的算力硬件、已经有业绩体现的应用端以及具备很强落地前景的自动驾驶。其他以内需为主的科技成长板块有高端制造（半导体和机械）等良好的长期趋势与预期不变，继续建议以中期心态持有。军工关注有资产注入预期的央企。

对应到行业配置：

1）经济复苏板块的预期不算太高，但从全年维度看，下半年仍然有趋势上涨机会。全年视角下，关注泛消费、有色和汽车等复苏板块的趋势性配置机会。

2）全年主线仍然关注新经济动能，数字经济（TMT）板块是标配，仍然重点关注核心细分领域，比如人工智能在各行业的应用端（无人驾驶、ToB软件等），数据要素相关公司，人工智能硬件端机会，聚焦业绩兑现预期强的公司。看好半导体自主可控和高端制造。新能源方面关注新技术细分龙头和电池龙头。

3）将中字头央企作为中长期配置方向配置，关注数字经济相关以及高股息低估值的央企的反弹机会。

风险提示

宏观经济下行超预期