本报告导读：

国内对未来政策预期博弈性继续增加，大类资产价格波动性较大。海外市场对美联储与欧洲央行货币政策趋紧预期继续强化，欧美股涨债跌。

摘要：

上周大类资产表现：商品整体优于债券与权益。国内货币政策与稳增长政策预期博弈性继续上升，市场波动较大，商品债券上涨，权益下跌。海外市场继续上修美联储货币政策趋紧预期与经济软着陆预期，美股收跌，美债利率上行。欧股大幅下跌，德债利率上行。

对国内而言，债券商品上涨，权益小幅收跌。上周市场对后续货币政策与稳增长政策博弈性继续上行，大类资产价格整体波动较大。沪深300指数下跌0.4%，南华商品综合指数上涨1.1%，短端利率平均下行4.5BP，长端利率小幅上行0.9BP。

对海外而言，美国经济韧性与内生通胀粘性仍强，市场上修美联储货币政策趋紧预期，欧美股债双杀。美国6月就业数据表现较好，市场认为后续美联储将继续加息以收紧货币政策压制通胀。欧元区数据基本符合预期，而欧洲央行表态始终偏鹰，市场下修欧洲市场的流动性预期。美国三大股指平均下跌1.3%，欧股下跌3.7%；美德债利率均上行，欧美股债双杀。

风险提示：国内政策出台不及预期，海外央行货币政策超预期。