科技主导高频交易快速发展，高频交易以高速获得普及。作为被机器主导的市场交易，高频交易的发展来源于计算机的引入。在交易系统方面，纳斯达克证券市场、纽约证券交易所、芝加哥商品交易所实现交易电子化；在金融数据方面，彭博建立了首个计算机系统，为高频交易的实现提供数据支持；在政策制度方面美国证券交易委员会（SEC）自上世纪末至今实行新政推动高频交易发展。

根据SEC的分类规则，高频交易策略分为四类：被动做市策略、套利策略、结构性策略、方向性策略。被动做市策略利用自动化市场进行双边交易提供流动性，收益通常来自买卖价差和交易所的返佣平稳的市场环境，该策略适用于平稳的市场环境；套利策略利用短暂的定价无效性，通过低买高卖获利，逃离方式包括跨资产类别套利以及、跨市场套利；结构性策略运用高速连接和下单探测其他慢速市场参与者交易意图并提前进行交易，常见方式包括闪电挂单和联合服务；方向性策略通过预测或制造价格趋势走向并顺势交易获利，常见方式包括指令占先和动量点火。根据适用范围由大到小排序：被动做市策略>套利策略>方向性策略>结构性策略；根据获利能力由大到小排序：

结构性策略>方向性策略>套利策略>被动做市策略。

海外高频做市商主营业务通常为做市业务或自营业务。本文选取VirtuFinancial和JaneStreet为代表机构。VirtuFinancial以做市业务作为主营业务，并以非凡的业绩著称，目前正在积极拓展其自动化交易和区块链技术能力，同时加强在人工智能、云计算、数据分析等领域的探索。JaneStreet深耕自营业务，在致力于研发并应用先进的自动化交易工具的同时，坚持以交易员为导向，同时较其他高频交易者具有头寸持有时间长、交易规模大的特性，在2020年市场波动中，其为债券ETF市场提供持续的流动性支持并获利。

海外机构高频交易基金策略多样化，部分基金收益斐然。本文选取5只海外高频交易基金，包括CTA基金MedallionFund，对冲基金TwoSigmaAbsoluteReturnMasterFund、CitadelWellingtonFund、D.E.ShawValenceFund以及风险投资基金JCDP-7。其中MedallionFund作为CTA基金重点投资金属及债券；对冲基金投资范围广泛，包括股票、固定资产、商品、货币以及各类衍生品。基金策略方面，代表基金采用策略各异，包括CTA策略、市场中性策略、统计套利策略以及多策略混合使用。海外高频交易基金通过高频交易与算法策略优势融合，有效提高策略效率与收益。

高频交易对金融市场的平稳性与公平性产生威胁，需监管机构合理有效监管。历史上，海外高频交易曾引发多次风险事件，如“闪电崩盘”事件、骑士资本高频交易系统事故。为避免高频交易对金融市场安全产生冲击，海外各国监管机构不断加强对高频交易的监管力度，完善监管体系。中国监管机构应吸取海外经验，通过针对性监管、实施全面监管、技术应用于监管、积极调整监管策略、建立有效监管平台等方式提高高频交易综合监管能力。

风险提示：本报告为历史分析报告，相关基金仅作为列举和复盘，不构成任何对市场走势的判断或建议