研究结论

6月市场回顾与后市展望：六月市场指数方面，底部震荡为主。进入6月后，市场重新开始对顺周期板块进行新的预期展望，随着经济数据逐渐见底，顺周期板块重新进入视野。此外，美高官访华也意味着中美关系也进入一个阶段性的新阶段。尽管如此，市场仍然保持对高质量发展和对科技发展的重视，以科技为首的新经济动能占据较大预期优势。展望7月，从行业比较的角度看，新经济动能相对旧经济动能仍然保持较大的优势。经过6月市场对顺周期板块的预期有所提升，顺周期板块内预期较好的细分板块涨幅也较大，性价比有所降低，但在7月仍然有趋势向上的机会。科技板块在拥挤度较高的情况下，要维持相对强势，需要产业发展的进程不断被市场认知，随着市场认知的不断提升，产业发展的趋势对市场来说会越来越清晰，突破市场固有想象力的公司具备拔估值的能力，目前人工智能对各行业的影响正逐渐被市场认知，目前还处在向上趋势中。

宏观经济方面：1）通胀水平继续回落，内生动能不强：通胀水平继续回落，较高失业率+低通胀组合显示总需求不足，经济内生动能偏弱。在当前国内经济复苏不及预期、通胀下行压力较大的情况下，国内货币政策预计继续保持宽松水平，对出台相关政策措施的预期也在强化；2）居民部门修复资产负债表，加杠杆意愿不足：尽管一定程度上受“开门红”的干扰，5月社融数据反映信贷需求相对偏弱，一方面印证了经济环比动能正在走弱、经济内生动能不足，特别是居民端信心不足、消费、投资意愿弱，仍在主动修复资产负债表；但另一方面也打开了政策想象空间，以提振经济动能；3）政策预期不断强化：央行通过OMO和MLF利率释放货币政策信号、通过OMO和MLF操作调节银行体系流动性并影响市场基准利率，并最终影响至贷款等金融市场产品的利率；随着逆回购利率下降，LPR利率也进一步下降；7月底将迎来一个重磅会议——年中的政治局会议，按惯例将分析上半年的经济形势，部署下半年的工作重点，届时可能将释放更为明确的政策信号。

行业配置展望：目前政策方面，仍然是强调了着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系的表述。我们认为新经济动能相对旧经济动能仍然保持着较大优势。七月份，市场对经济复苏的预期会逐渐转好，随着7月经济数据进一步披露以及信心的逐步建立，顺周期板块有望筑底。新经济动能方面，全年看好数字经济为首的科技板块，我们认为人工智能发展进程会持续超预期，整个数字经济发展也有望加速，看好科技成为贯穿全年的主线，上限较高，比较优势明显。关注配置新能源车相关细分领域龙头的机会（电池、复合集流体以及充电桩），其他新能源方面关注其他渗透率较低的新技术，比如光伏的电池新技术等。关注电力和除科技板块以外的高端制造行业，具备稳健发展的预期。关注中报披露后，预期差较大，业绩向上趋势明显的行业。

具体来看：1）经济复苏板块方面，7月关注相对底部布局四季度的机会。关注泛消费、地产链、有色、化工等行业内的细分领域；2）新经济动能方面，继续看好人工智能为首的科技主线，看好数字经济、新能源车（零部件、电池链和整车）、高端制造、电力和平台经济；3）作为贯穿全年的主线，中特估板块趋势稳步向上，关注油气资产重估、红利指数、一带一路相关、数字经济和军工的央国企。

23年7月关注标的为：寒武纪-U（688256，未评级）、神州泰岳（300002，未评级）、科大讯飞（002230，买入）、富信科技（688662，买入）、华电国际（600027，买入）、中际旭创（300308，买入）、深科技（000021，未评级）、鼎捷软件（300378，未评级）、拓普集团（601689，买入）、中国石油（601857，未评级）。

风险提示

一、经济复苏不及预期；

二、政策推进不及预期