迷你基金要护盘找“帮忙资金”并不稀奇，但如今清盘也要找“帮忙资金”就不免见怪了。这是怎么回事?

“万基”时代，主动清盘迷你基金以优化投研资源的案例越来越多。由于基金份额持有人大会(下称“持有人大会”)的存在，迷你基金往往要在召开持有人大会前，引入“帮忙资金”来满足“50%以上份额参与投票、投赞成票比例要超过2/3”这一要求。而对于基金公司和机构投资者的这一“共谋”，大多中小投资者显然还蒙在鼓里，不知道持有人制度的存在。

对于这些“逆向选择”行为的出现，业内人士提出质疑，持有人大会设立的初衷是为了保护基民利益，但因流程复杂，很可能会给基金市场的新陈代谢带来阻碍。要改善这一状况，可引入专业的第三方来代表分散的基金持有人去表达集体行动意愿，或借鉴成熟市场的投票制度做法。未来，《基金法》的进一步完善，也需对此加以考虑。

流程复杂增加操作成本

持有人大会的召开，目前多见于审议基金清盘或持续运作议案公告。某公募基金内部人士对证券时报记者直言，在基金数量突破万只之后，基金产品需要进一步加快“新陈代谢”，经营不善的基金需要及时清理掉。不过，因持有人制度的存在，特别是投票等流程较为复杂，使得基金清盘的成本有所提高。

比如，东方基金旗下的东方区域发展混合基金，截至今年一季度末规模只有0.7亿元，基金净资产曾连续60个交易日低于5000万元，触及清盘红线。该基金在今年1月发布公告称，拟召开基金份额持有人大会商议基金终止运作议案。但因参加持有人会议表决的基金份额不足一半，基金大会召开失败。

根据相关规定，持有人大会要顺利通过清盘议案，一般要满足两个条件：一是参加投票的份额应在权益登记日总份额50%以上;二是参加投票的份额赞成比例应超过投票总份额的三分之二。

证券时报记者发现，为实现清盘或护盘目的，个别基金倾向于在不违规情况下，引入“帮忙资金”来达成。

以国金基金旗下的国金上证50指数增强(LOF)为例，该基金于今年4月27日终止上市，其今年1月发布的持有人大会召开结果显示，参加该次持有人大会的基金份额为3962.38万份，占权益登记日(2022年12月6日)总份额7641.04万份的51.86%，达到法定开会条件。参与投票的3962.38万份份额，全部投了赞成票。但根据2022年三季报，该基金三季度末时总份额只有3381.71万份;而在2022年年中和2022年末，该基金持有人户数分别为5153户、5167户，前后相差甚微。由此可推测，该基金在清盘前几个月里规模扩大一倍多，很可能是通过借助机构资金来实现。

此外，类似状况还发生在国联安中小企业综合指数证券投资基金(LOF)等清盘基金身上。

中小投资者参与度低

持有人大会是一种契约集合制度，基金持有人通过该制度得以集合在一起，对涉及切身利益的重大问题作出集体表决。但有别于基金公司和机构投资者的“共谋”，中小投资者群体似乎不知道该制度的存在。

近日，证券时报记者做了简单的问询调查，涉及近20位基民，其中既包括具备相当投资经验的成熟基民，也包括2020年之后入市的新基民，但他们当中竟无一人知悉持有人大会。

“我只知道上市公司有股东大会，但不知道基金有持有人大会。我平时主要关注基金净值涨跌和持仓盈亏，有钱就加点仓，不想拿了就卖掉。这些个人就可以完成，似乎用不着持有人大会。”深圳白领陈先生对证券时报记者说。

在基金从业者叶女士看来，持有人大会是一项很显公平的制度。但从过往情况来看，参与持有人大会投票的多为机构投资者，中小投资者并不知道该制度的存在，因此没有广泛参与其中。此外，某公募基金经理对证券时报记者表示，持有人大会制度在形式上可以说是完美的，但是否起到了维护持有人利益的作用，并不好判断，因为相关的现实案例并不算多。

就最近几年而言，和持有人大会联系密切的基金焦点事件，还是2021年7月时张坤管理的易方达中小盘混合改名。彼时易方达基金公告称，拟召开基金份额持有人大会审议变更该基金名称和调整投资范围等事项。该议案随后获持有人大会通过，基金名称改为易方达优质精选混合。

值得一提的是，因持有人数量众多，这次持有人大会召开的成本并不低。据易方达基金官网，当时的易方达中小盘基金持有人大会，每一持有人参与授权投票即可获得20元话费。以该基金2020年年报显示的313.09万户数计算，如果都参与，此次持有人大会的成本约在6000万元以上。

持有人大会何以鲜见?

放眼整个基金业发展史，持有人大会的召开，往往也仅限于处理某些重大事件。比如，在2000年6月清理未到期的老基金时，淄博基金曾发布公告表示，在持有人大会表决通过后，将与重庆三峡投资基金、沈阳通发投资基金合并为汉博证券投资基金，由富国基金管理。

此外，在2006年前后的“封闭基金转为开放基金”浪潮中，华夏基金宣布旗下封闭基金——基金兴业启动“封转开”程序，并线下召开持有人大会就基金兴业“封转开”议案进行投票表决，最终以98.69%的高比例获持有人大会表决通过，基金兴业成为国内首只到期转为开放