作为铝工业的主要原料，氧化铝生产处于原铝上游。6月19日，氧化铝期货上市交易，不仅对这一单一产品市场意义深远，对国内铝产业链而言也有重要价值。
我国是全球最大的氧化铝生产国和消费国，产业规模庞大，价格波动频繁，行业迫切需要增设期货交易通道，以提升氧化铝市场交易活跃度，满足企业风险管理需求。
证券时报·e公司记者日前深入走访行业企业了解到，近年来氧化铝存在市场供过于求、企业盈利水平低迷、亟需高质量转型等问题，行业人士呼吁产能有序释放。
期货上市提升交易活跃度
“氧化铝行业竞争激烈，导致企业都尽量签订长单。当前行业长单比重过大，现货已失去流动性。同时，市场现货报价分歧也在加大，活跃度和流动性每况愈下。市场需要新的手段介入，激发交易活跃度。”对于氧化铝期货上市，长期关注市场的阿拉丁总经理单贵斌表示。
当前我国氧化铝贸易以长单为主，通常采用电解铝比例定价和现货指数定价两种模式。而电解铝比例定价，忽视了氧化铝本身供求状况，且不能反映氧化铝生产成本。指数定价则用阿拉丁、安泰科、百川等资讯平台氧化铝报价的均价，市场容易存在分歧。氧化铝期货的上市，将激发市场交易活跃度，完善价格发现机制。
“公司第一批申请了交割品牌，后期也会更多关注、运用期货工具。”对于氧化铝期货上市带来的影响，洛阳香江万基铝业相关负责人对证券时报·e公司记者表示，期货上市对于生产企业而言，主要是增加了交易工具，也完善了定价机制。
据了解，目前氧化铝期货的首批注册品牌覆盖16家国内氧化铝企业，总产能约4580万吨，占国内总产能45%左右。
证券时报·e公司记者发现，对比上海期货交易所其他有色金属商品，氧化铝期货除了采用“注册品牌+交割仓库”的交割模式外，还增加了“交割厂库”模式，目前首批交割厂库设置为山东和河南地区。
“增设交割厂库，一是考虑到氧化铝吨位价值相对较低，仓储物流成本相对较高，厂库模式能够显著降低整个产业链的物流成本。二是氧化铝包装使用的是集装袋，厂库模式有利于降低氧化铝包装运输中破损概率。三是氧化铝的存储时间受限，厂库模式有利于减少氧化铝仓储中受潮和结块的现象，确保在库品的质量，有利于氧化铝期货品种市场参与度的提升。”中原期货有色分析师刘培洋指出。
刘培洋认为，氧化铝期货上市，不仅将提升市场交易活跃度，还将丰富铝企风险管理的工具箱。不仅使氧化铝企业有了直接有效的套保工具，还提高了电解铝企业套保的有效性，可帮助氧化铝上下游企业平抑价格波动风险，实现稳健经营。
华泰期货分析师陈思捷表示，运用套期保值工具，企业短期内可能盈利也可能亏损，但长期来看，能够平滑收益曲线，避免成本或利润的大幅波动。
陈思捷举例称，受短期终端消费疲弱影响，氧化铝价格出现大幅下跌时，某电解铝企业后续排产计划较好，可对后面几个月原料进行套保，在期货市场就可以进行买入套保，锁定成本。而对于部分采用现货轮库的氧化铝企业而言，价格高位下游不提货时，导致库存超出常备库存，也可以对超出常备库存之外的库存数量进行卖出套保。
卓创资讯分析师李晓蓓也指出，期货上市，对于氧化铝企业主要将形成两方面影响：一是企业能根据市场预期的需求指导生产，锁定利润，企业采购及销售也有了更大的灵活性;二是企业规避风险方式更加多样，生产企业可利用套期保值规避风险，减少损失。
供过于求价格弱势运行
作为铝工业的中间产品，氧化铝的主要成本构成为铝土矿、烧碱、能源等，其中铝土矿成本占比基本保持在40%左右。一般情况下，4吨铝土矿可生产1.92吨氧化铝，再生产1吨电解铝。国内电解铝企业运行产能的变化，会对氧化铝的需求产生直接影响，而铝土矿的供应情况及价格，也直接决定了氧化铝的生产成本及盈利水平。
“伴随电解铝供给侧改革及晋豫矿山整顿，氧化铝上游原料采购成本提升，下游需求增长受限，市场产能过剩问题不断加剧，行业利润近年来也十分低下，晋豫地区近半数产能亏损已成为常态。”单贵斌称，虽然2021年后受电解铝市场带动，氧化铝价格一度大涨使行业利润创出历史高点，但持续时间并不长。2021年11月后，国内氧化铝价格从4100元/吨的历史高位逐步下跌，截至2023年5月，氧化铝价格已跌至2800元/吨左右。
洛阳香江万基铝业上述负责人也坦言，作为氧化铝产能大省，河南地区企业生产已徘徊在亏损边缘。近年来受整治非法开采等因素影响，山西、河南两省多数矿山铝土矿供应大幅下滑，当地氧化铝企业只能增加进口矿石的使用。但由于铝土矿的主要运输方式为海运，叠加近年来海运价格上涨，内陆地区铝土矿进口价格远高于沿海。目前山东、河北等地生产成本在2650元/吨左右，而河南地区成本基本已达到3000元/吨的水平。
即使行业整体盈利状况不佳，国内氧化铝产能依然快速增长，行业竞争进一步加剧。
据SMM数据显示，2013年~2023年中国氧化铝的年产量由4653万吨增加至7807万吨，年均复合增长率为5.9%。2022年，国内氧化铝新投产能共计1030万吨，
