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国内经济复苏动能仍不足，5月PMI继续回落，连续2个月低于荣枯线。板块结构上，上周AI+板块重燃热度。海外美国债务上限问题有惊无险得到解决，美股风险偏好修复明显，纳指在科技巨头的带领先持续上涨。

简评

上周市场回顾：上周A股震荡企稳，沪指涨0.55%，创业板指涨0.18%。两市成交有所回暖，周日平均成交额为9456.65亿元，上周为8102.50亿元，北向资金净流入50.21亿元。

行业涨跌分化较大，传媒、计算机、通信、有色金属、房地产等行业的涨幅居前，煤炭、医药生物、电力设备、美容护理、农林牧渔等行业跌幅居前。

国内经济数据整体仍然疲弱，政策预期有所升温：当前国内经济复苏的程度是影响A股的主要矛盾之一，市场偏弱的主要原因还是在于投资者预期和心态变化的影响。上周公布的5月PMI继续下行，并且连续两个月低于荣枯线，市场对于“经济是否衰退”的讨论明显增加。市场低迷的情绪直到上周四公布的财新PMI数据回升至50.9才有所缓解。虽然数据有所分化，但在情绪低迷的市场环境下，一点利好的数据或政策的出现都有可能成为情绪反转的催化剂。同时，上周四青岛市放松首付比例政策落地也引发了市场对于地产政策进一步放松的预期，A股地产、建材等行业在上周五有了明显的反弹。

整体来看，虽然当下经济复苏的动能依然较弱，但是从历史数据上看，当PMI连续处于50以下2-3个月后，后续货币宽松政策出台的概率会明显增大，因此近期市场对于政策出台的预期有了明显升温。

市场表现方面，上周AI+相关的TMT板块重燃做多情绪，地产等相关产业链在政策预期出台的影响下低位反弹：上周TMT板块再次成为A股结构上的主线之一，传媒、计算机、电子、通信等行业涨幅较大。一方面是因为政策方面利好不断，上海和北京都相继制定了人工智能产业支持政策，加大了对数据、算力等人工智能基础设施的支持力度。另一方面，海外人工智能的龙头科技企业英伟达在上周二市值突破万亿美元，带动海外AI相关企业集体大幅上涨。映射回国内，AI+各板块均有较大涨幅。后续来看，经历了前一段时间的调整，AI+板块交易的集中度已有所回落。在今年复苏较为波折的经济环境下，AI+板块迎政策利好的确定性较强，有望持续成为A股存量行情下的主线之一。

地产产业链房面，在上周四部分重点城市下调首付比例政策出台后，市场对于地产政策放松的预期有所升温，地产相关产业链行业低位反弹。不过板块的持续性需要关注政策落地的情况。

海外方面，债务上限问题得到解决，市场风险偏好有所回升。

纳指在AI板块带领下持续上涨。在两党反复的博弈后，提高债务上限的议案终于顺利通过国会两院，并于6月3日由总统拜登签字通过，至此美国债务上限问题终于有惊无险得到解决，市场整体偏好得到修复。不过短期内需要注意的是，后续在美国财政部补充TGA账户抽离市场流动性时，美元或阶段性走强。这不利于人民币汇率的企稳，并将对A股造成一定的资金外流的压力。

美股纳指近期在英伟达、微软、超微半导体、谷歌、脸书等科技巨头的带领下持续上涨，风险偏好修复明显，市场波动明显下降。海外AI+板块的表现有望持续映射回国内，成为A股今年存量行情的主线行情之一。

整体上，国内经济延续温和复苏，海外通胀下行、加息接近尾声的大方向也没有改变。在今年国内聚焦经济复苏的环境下，随着海外扰动的减弱，市场信心与风险偏好不断回升。在国内经济复苏强度有待提升的环境下，权益市场在指数层面难有大的突破。但市场整体流动性充裕，交易活跃，结构性机会仍然是市场主线。

因此中期配置上，建议继续关注政策预期+疫后复苏两大方向，整体均衡配置国央企改革为代表的低估值中字头价值板块、化工有色等周期板块、疫后复苏改善的医药、消费板块，与AI+相关度较高的TMT板块。

风险因素：经济政策不及预期、行业景气低于预期、美联储紧缩超预期、中美局势升级等。