A股中药赛道热度持续升温。

21世纪经济报道记者统计发现，今年以来至6月6日收盘，中药板块有16只个股的股价涨幅超过30%，其中，太极集团(600129.SH)股价涨幅超越翻倍，并且其近一年来的股价涨幅达到了239.57%。

而近一年来股价涨幅达到翻倍以上的中药上市公司，大多为机构重仓股。

以基金持仓为例，方盛制药(603998.SH)的基金持仓比例从2022年底的5.28%上升至2023年一季度的14.27%，昆药集团(600422.SH)、康缘药业(600557.SH)、太极集团在2023年一季末的基金持仓比例则分别为15.21%、12.68%、19.05%。

与之相对应，机构延续对中药板块的高频调研节奏，就在上周，医药生物板块的机构调研热度位居榜首，而其主要受到中药子行业的关注度推动。

在中药赛道持续升温的背景下，行业销售费用支出变动玄机及其对公司经营业绩的影响，也就成为判断中药上市公司成长质量与内在风险的重要依据。

销售费用有涨有跌中药板块热得发烫，相关上市公司也在持续加大销售力度。

统计显示，2022年，A股有44家中药上市公司增加了销售费用。

而江中药业(600750.SH)拔得中药板块销售费用头筹，2022年为14.81亿元，同比增长43.61%，销售费用占营业收入的比重由2021年的35.89%上升为38.86%。

“公司销售费用的增长主要由于公司于2021年9月并购海斯制药，2022年前三季度并表范围增加所致。”江中药业在2022年年报中表示。

但江中药业还在继续增加销售投入，2023年第一季度，其销售费用达到5.31亿元，同比增长50.47%。

“一季度不能代表全年。”江中药业有关人士6月6日就销售费用增长问题回复21世纪经济报道记者称，“在没有产生新的并表前提下，预计2023年全年总体销售费用率相对稳定。”

不过，虽然销售费用增长迅猛，但江中药业的收入亦有较大幅度提升，2022年和2023年第一季度，其营收分别同比增长32.63%与41.44%，同期净利润分别同比增长17.87%和31.1%。

销售费用增长幅度堪比江中药业的启迪药业(000590.SZ)，在业绩方面却发生了严重背离。

2022年和2023年第一季度，启迪药业销售费用分别同比增长40.24%与52.11%，但其同期营收仅分别同比增长16.54%和10.76%，同期净利润则分别同比下降了48.8%与47.33%。

对于销售费用的增长，启迪药业在定期报告中称，主要系为拓展销售市场，加大营销力度及合并范围变化所致。

尽管销售费用增长不一定与业绩增长正相关，但销售费用的下降却与业绩下滑紧密关联。

2022年，销售费用减少排名前三的中药上市公司分别是步长制药(603858.SH)、中恒集团(600252.SH)和益佰制药(600594.SH)，而这三家上市公司的业绩无一例外在当年出现了大幅下挫，净利润同比下降幅度分别达到231.63%、74.25%与274.94%。

其中，步长制药的销售费用从2021年的83亿元下降至2022年的74.84亿元，减少了8.16亿元，而此前步长制药从2018开始的销售费用就超过80亿元，长期“霸占”中药板块销售费用第一位置。

此外，中恒集团和益佰制药在2022年减少的销售费用分别达到4.98亿元与4.17亿元。这些所减少的销售费用，相当于中药板块市值第一的片仔癀(600436.SH)2022年4.83亿元的销售费用。

“我们研究得知，在现阶段，中药上市公司销售费用突然大幅降低，一般都是企业经营出现了问题。”一位私募投资总监告诉21世纪经济报道记者。

这类上市公司包括*ST目药(600671.SH)、*ST太安(002433.SZ)等，这两者2022年销售费用分别同比下降76.63%与68.12%，仅分别为606.73万元和1.18亿元，并且*ST太安2022年还被年审机构出具无法表示意见的内部控制审计报告。

但降低销售费用的中药上市公司亦不少，据统计，2022年共有33家减少此项投入，包括白云山(600332.SH)、以岭药业(002603.SZ)、天士力(600535.SH)、九芝堂(000989.SZ)等知名中药企业。

“在集采和反腐败的影响下，市场进一步规范，一些企业尤其是头部上市公司开始重视销售费用的管理和控制工作。”上述私募投资总监认为。

市场费用率畸高风险中药上市公司销售费用持续增长，引发了监管部门关注。

典型如振东制药(300158.SZ)，连续4年收到了深交所的年报问询函，其中销售费用被反复要求解释说明。

年报显示，振东制药2022年销售费用为15.18亿元，同比减少33.15%，占营收比例的41%，当年其净利润同比下降101.96%，出现5129万元的亏损。

此前的2019-2021年，振东制药销售费用分别为21.73亿元、22.22亿元和22.7亿元，占营业收入的比例分别为49.4%、45.83%和44.56%，而2022年，其销售费用中服务费、市场运营费就达11.17亿元，占当年营业收入的30%。

但振东制药在回复深交所问询函的公告中表示，其服务费、市场运营费占比水平与同行业上市公司不存在较大差异，也不存在违规返利的情形。

事实上，销售费用占营收比例超过50%的中药上市公司亦不罕见。

以龙津药业(002750.SZ)为例，在2022年销售费用同比减少51.35%的情况下，8033万元的销售费用依然占当年营收的65.32%，