近日，国家统计局陆续发布4月份经济数据和5月份PMI指数。市场对“钱去哪了”“经济复苏能否持续”的讨论明显增加。对此，21世纪经济报道记者专访了财信研究院副院长伍超明。

伍超明表示，当前国内通胀水平大概率属于阶段性回落，短期有一定的通缩压力，主要与供需恢复时间差与基数效应有关，但不能表明国内经济进入通缩期，预计物价有望在二季度见底后回升。但需求和信心不足仍是当前经济的突出矛盾和问题，二季度环比增速低于一季度是大概率事件。接下来要切实推动4月底政治局会议强调的坚持“两个毫不动摇”，持续提振经营主体信心等方针政策切实落地，持续提高扩大内需的政策效果，依靠需求全面回暖带动经济全面回升。

国内经济尚未进入通缩期《21世纪》：今年很多人担心中国经济是不是正在进入通缩。尤其是1-4月的经济数据公布后，CPI涨幅接近于0，加上PPI已经连续多月为负数。对此，你怎么看?中国经济现在到底处于什么阶段?

伍超明：当前国内经济处于恢复阶段，并且不同行业、不同经营主体恢复不均衡现象明显，需求不足是突出矛盾。疫情对部分行业带来的“疤痕效应”可能会持续数年之久，因为受疫情冲击行业人气的恢复、经营主体数量的增加、就业人员的重新“归队”等都需要时间，恢复阶段还会有波动和不确定性。

价格是供给和需求相对变化的结果，供给端在2021年就恢复到疫前水平，但消费需求至今仍低于疫前水平(如2023年1-4月消费两年平均增长4.1%，低于疫前的8.0%较多)，尤其是剔除食品和能源价格的核心CPI更能反映实体需求变化。1-4月核心CPI累计增长0.7%，4月当月增长0.7%，表明需求在转暖，经济在恢复，不是在通缩，当前物价描述为低通胀更为合适。

但核心CPI处于1%以下的低水平，是需求不足的直接体现，也是供需恢复时间差的折射。当前国内经济处于恢复初期，供需两端恢复时间差以及需求内部修复不均衡，导致需求恢复对物价的提振作用整体偏弱，预计未来需求恢复将对物价形成支撑，经济基本面不具备长期通缩基础。

基数效应对当前通胀也存在明显的抑制效应。受去年俄乌冲突等影响，食品和能源价格高企，高基数叠加今年全球需求下降，食品和油价对CPI拖累作用明显。但基数效应的影响将在下半年趋弱，需求上升尤其是服务业需求恢复对核心CPI的拉升作用将增强，物价有望在二季度见底后回升。

另外，比CPI和PPI更能反映整个经济通货膨胀情况的GDP平减指数，2023年一季度较2022年四季度提高0.38个百分点至0.94%，也表明国内经济处于恢复回升阶段，但基础仍需巩固。

总之，预计随着高基数效应减弱、需求恢复，CPI将在年中左右开始回升，通胀水平下行大概率属于短期阶段性现象。

稳定房地产市场依然必要《21世纪》：内需不足很大程度上是受到去年房地产市场大幅震荡的影响。很多人感到迷茫，也很关心接下来房地产行业会走向什么阶段，房价会不会下跌，政府会不会跟过去一样出台刺激政策?

伍超明：经过一季度积压需求释放后，二季度房地产销售速度有所放缓，市场可能进入二次确认期，去库存仍是未来一段时间的主要任务之一。预计全年呈弱复苏态势的概率偏大，销售规模有望止跌持平或略高于去年，全年销售面积增速有望转正。

由于房地产行业仍是我国的支柱产业之一，据测算，房地产行业及其相关上下游产业对GDP的贡献率达到近30%，稳定房地产市场，对稳定经济增长、提振信心和守住系统性风险底线意义重大，因此很有必要稳定房地产市场。

要继续强化稳地价、稳房价、稳预期政策的实施力度，适时加大政策刺激，贯彻4月28日中央政治局会议提出的“乘势而上”精神，以推动有真实需求为支撑的房地产价格稳定为抓手，稳定和改善市场预期，实现“价格稳定—预期稳中向好—需求稳中趋升—价格趋稳”的正反馈循环。

《21世纪》：今年3、4月份外贸持续回暖，但争议也很大，不少业内人士认为很大程度是受到去年疫情低基数的影响，如何看待当前的外贸形势?

伍超明：3、4月份出口增速持续正增长，既有去年低基数、积压订单释放等因素的影响，也离不开出口结构优化、贸易伙伴不断拓展对出口韧性的支撑。如1-4月份以电动载人汽车、锂电池、太阳能电池为代表的“新三样”出口同比增长72%，对东盟、俄罗斯出口增速分别为15%、67.2%，均高于全部出口增速较多。预计未来外需放缓或将重新主导出口数量走势，加之价格因素或对出口增速形成拖累，预计未来出口增速仍面临一定下行压力。

二季度环比增速大概率弱于一季度《21世纪》：5月份，制造业PMI为48.8%，景气水平小幅回落。不同行业之间、大中小企业之间，景气度出现一定程度的分化。这反映了当前制造业怎样的发展态势?

伍超明：需求不足和信心不足是当前经济的突出矛盾和问题，4月和5月制造业采购经理人PMI指数连续2个月处于荣枯线下方，是制造业供需景气欠佳的体现。

从年初以来PMI指数的变化情况看，我国经济在恢复过程中出现三个不同步现象：一是大型企业和中小型企业的分化，前者持续处于扩张区间，后者尤其是小型企业处于收缩区间，