CPI同比增速回落，环比弱于季节性。4月CPI同比增长0.1%，较3月涨幅0.7%进一步回落，不及市场预期的0.4%。4月CPI环比下跌0.1%，略低于历史平均涨幅，而去年同期基数明显偏高，所以4月CPI同比增速降幅较为明显。

食品价格环比继续下跌。4月食品价格环比下降1%，跌幅较3月-1.4%略有收窄。其中，鲜菜价格环比下跌6.1%，猪肉价格环比下跌3.8%。

4月食品CPI同比增长0.4%。其中，鲜菜价格同比下跌13.5%，是拖累当前食品价格同比增速的主要因素。

能源价格拖累加大。4月交通工具用燃料价格环比下跌1.6%，同比跌幅扩大至10.4%。国际油价已经跌至去年俄乌冲突爆发前水平。

汽车价格继续下跌。4月交通工具价格环比下跌0.9%，延续下跌趋势，同比跌幅扩大至4%，但环比跌幅较3月-1.6%减小。

服务价格回升，旅游价格明显上涨。4月服务价格环比上涨0.3%，同比增速扩大至1%。其中，旅游价格环比上涨4.6%，同比上涨9.1%，受疫情后旅游需求恢复带动。4月房租环比持平，同比跌幅收窄至-0.3%。

核心CPI总体平稳。4月环比增长0.1%，同比增速持平于上月0.7%。

PPI跌幅扩大。4月PPI环比下跌0.5%，同比下跌3.6%，低于市场预期的-3.3%，跌幅较3月-2.5%进一步扩大。能源、黑色、有色、化工等工业品价格增速均低于3月。

未来几个月CPI同比增速或出现负增长。2022年12月疫情放开后，旅游等部分服务价格出现回升，但总体而言通胀仍然偏弱。尤其是猪肉和原油价格同比增速回落幅度较大，带动CPI同比涨幅快速下行。2季度以来，全球通胀继续降温，国内经济增长动能有所放缓，叠加去年同期通胀基数偏高，未来几个月CPI和PPI仍有可能进一步下行，CPI可能会在个别月份出现负增长。

风险提示：国内经济恢复不及预期，海外经济衰退。