事件
人民银行发布4月金融数据:4月新增社融1.22万亿元,低于Wind一致预期的1.7万亿元,同比多增2729亿元,社融存量同比增速10.0%,与上个月持平;新增贷款0.7万亿元,低于Wind一致预期的1.1万亿元,同比多增649亿元,贷款余额同比增速11.8%,与上月持平。
评论
为何社融信贷低于预期?市场对4月信贷预期较高,主要由于前三个月信贷投放速度较快、去年同期低基数。我们在《贷款投向监测:信贷复苏,从量到价》提到4月信贷投放可能有所放缓,预计4月新增贷款/社融6500亿元/1.3万亿元,低于市场预期,理由如下:1)一季度信贷投放节奏前置、投放速度较快,3月以来政策已开始导向“控节奏”(3月3日国新办新闻发布会人民银行强调“货币信贷的总量要适度,节奏要平稳”,3月5日两会上人民银行提到“不盲目追求信贷高增长”),前期投放任务阶段性完成后,银行投放意愿有所降低;2)一季度提前还贷申请增加,4月实际还贷规模较大,同时房地产销售增幅下降、新发放按揭贷款环比减少;3)部分银行项目储备也有一定消耗,4月票据贴现利率下行可能表明部分银行转向贴现“冲量”。
企业中长贷投放仍然稳健、居民中长贷受早偿影响。4月新增贷款7188亿元,同比多增649亿元,其中:1)企业中长期贷款同比多增1055亿元,连续第9个月多增,主要由于去年7400亿元政策性金融工具推动基建贷款投放持续落地;新增票据贴现1280亿元,为3个月以来首次为正,主要由于部分银行项目储备减少存在一定冲量。但票据贴现仍同比少增3868亿元,主要由于去年高基数。2)新增居民贷款减少2411亿元,同比少增241亿元,连续两个月同比多增后再度转回同比少增,其中:新增居民中长期贷款减少1156亿元,同比少增842亿元,主要由于提前还贷较多;新增居民短期贷款减少1255亿元,同比多增601亿元,主要由于去年4月疫情影响下低基数。
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风险
经济复苏不及预期,房地产风险继续扩散。