维持增持评级，调整目标价为121.5元。维持2023-2024（新增2025年）EPS预测为2.42/3.47/5.15元，考虑估值切换及2023年业绩高增长，调整公司目标价为121.50（+14.14）元，对应2023年50倍PE。

2022年及2023年一季度业绩符合预期。公司2022年实现营收24.57亿元，同比增长67.32%，实现归母净利润2.64亿元，同比增长32.06%。

2023年一季度实现营收2.75亿元，同比增长40.78%，实现归母净利润-0.89亿元，同比下滑79.66%。业绩符合市场预期。

公司全产业链布局扎实推进，业务模式从空天信息产业链中下游向上游拓展，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设。公司稳步推进建设分布式干涉雷达卫星星座进程，宏图一号卫星星座已于2023年3月30日完成发射，并进入预定轨道。公司通过筹建包含从载荷零部件到指控平台的软硬件全要素无人机生产线，补全公司空间数据获取体系。

城市级云服务标杆案例有望不断落地。公司在各地构建了1+1+N的城市遥感级云服务品牌，即1个时空大数据支撑平台，1个综合应急指挥系统，N个行业应用场景。融入空天地三位一体的感知网络综合体系，平台包括天基、空基、地基三个组成部分。可以期待后续城市级云服务标杆案例不断落地。

风险提示：行业竞争加剧风险，政府IT预算不及预期风险