本报告导读：

航天软件（688562.SH）是国内我国航天及国防军工领域的软件和信息化服务龙头企业之一，产品均采用自主研发，安全性更高，在支持国家重大战略数据安全性方面有着独特的优势。2022年公司实现营业收入18.95亿元，归母净利润0.59亿元。截至5月5日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为66.72倍（剔除负值万达信息、中科通达，异常值中国软件），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为144.88倍和69.66倍。

摘要：

公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是我国航天及国防军工领域的软件和信息化服务龙头企业之一，产品均采用自主研发，安全性更高，在支持国家重大战略数据安全性方面有着独特的优势。公司深入参与“金审三期工程”，未来有望进一步拓展地市、县区市场。（2）公司本次公开发行股票数量为10000万股，发行后总股本为40000万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。

公司募投项目拟投入募集资金总额5.51亿元，募投项目落地将推动公司产品和服务的产业化、市场化，将公司建设成为国内领先的大型专业软件与信息服务公司。

主营业务分析：公司是航天科技集团直接控股的大型专业软件与信息化服务公司，是我国航天及国防军工领域的软件和信息化服务龙头企业之一。2020~2022年营业收入复合增速达到41.25%。公司毛利率水平基本维持在19%附近，得益于研发产出及内部控制水平提升，公司整体期间费用率稳步下降，净利率2021年由负转正。

行业发展及竞争格局：我国数据库行业快速发展，2026年国内行业规模预计可达509.40亿元，数据库行业目前仍以国外厂商占据较大市场份额，国产传统数据库与云数据库厂商同步发展。我国工业软件行业2020年市场规模1974亿元，但其中研发设计类软件国产化程不足5%。公司神通数据库软件在航天及国防军工领域具有独特优势，工业软件产品在我国国防军行行业软件领域排名第一，同时在金审信息化服务领域市占率排名第一。

可比公司估值情况：公司所在行业“I65软件和信息技术服务业”近一个月（截至2023年5月5日）静态市盈率为62.40倍。根据招股意向书披露，选择中国软件（600536.SH）、太极股份（002368.SZ）、万达信息（300168.SZ）、中科通达（688038.SH）作为可比公司。截至5月5日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为66.72倍（剔除负值万达信息、中科通达，异常值中国软件），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为144.88倍和69.66倍。

风险提示：1）金审信息化相关业务未来无法持续增长的风险；2）工业软件及商密网云服务对控股股东存在依赖的风险。