海通证券：均衡以待

2022年10月以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

围绕基本面布局，短期均衡配置，全年维度数字经济仍是主线。着眼全年，数字经济代表的成长空间或更大，去伪存真的试金石是业绩。关注消费结构性机会以及“中特估”。

国泰君安证券：疾风知劲草，势在“现代化”

疾风知劲草，势在“现代化”。国内经济与政策风险环境稳定，社会利率下降，结构性做多。1)国内经济和政策环境的稳定，是股票做多的重要前提;2)经济活动与经济政策超预期与否不影响股票做多决断，只影响股票投资结构;3)政治局会议对“内生动力还不强”、“坚持两个毫不动摇”、“全面深化改革”的定调有助于打消市场对于GDP好了就不需要稳经济的疑虑;4)“房住不炒”意味着当前仍不是全局性行情，而是结构性行情。5)美国对华投资限制风险即将落地，注意逆向布局。边际上，中国利率水平的下降与海外紧缩周期的结束，我们判断A股仍处于底部抬升，结构性做多的行情。目前势在“现代化”，主旋律在国有经济改革与现代化产业体系建设。

看好风险特征不高、受益于现代化产业体系建设的成长股：中特估/数字经济/创新药&半导体。下一阶段机会聚焦在产业政策有进一步催化、盈利周期见底、交易结构较好的股票。1)国有经济改革(&中特估)与类债高股息重叠资产的重估：建筑/石化/金融，以及扩散细分(传媒出版/运营商/设备/运输/中药)等;2)围绕现代化产业体系建设，继续看好股价调整充分、盈利预期见底，微观筹码出清，且中期维度受益周期性复苏和技术创新板块，美元紧缩周期的尾声也有利于长久期资产，看好低位成长：创新药/半导体(自主可控方向)，以及政策有望进一步催化的数据要素&经济相关子板块：运营商/云服务/算力/数据安全等。3)传统领域布局“性价比消费”成长性细分：啤酒/食品/餐饮供应链/黄金珠宝/大众白酒。

中信建投证券：耐心等待，低位把握

一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会;短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(预制菜、啤酒)、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

展望后期，值得关注的业绩景气方向是：1)有望维持高景气的细分方向：IT服务、储能/风电/光伏(分环节)、火电、出行链、券商、中药、预制菜;2)有望景气趋势向上且可能实现跃升的板块：通信设备(光模块)、游戏、半导体、软件、啤酒、竣工链、黄金、基建、医疗服务。

中金公司：乘势而上，当前位置市场机会仍大于风险

继续维持对A股市场偏积极的看法。支持后续市场表现的逻辑包括：1)投资者对增长预期有继续改善空间。2)二季度上市公司业绩增速有望相较一季度明显回升。3)外部不确定性仍需继续关注，基准情形下对A股影响可能有限但需警惕潜在冲击。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高且仍处于历史中低位，我们认为当前位置市场机会仍大于风险。

配置方面，TMT领域前期集中交易风险释放后或进入盘整阶段，未来进一步催化可能来自政策预期或产业趋势新进展;随着复苏逐步深化且上市公司业绩进入改善周期，基本面改善可能逐渐成为市场交易的核心逻辑，市场风格有望更为均衡，关注基本面具备复苏逻辑的领域，如前期调整相对充分的泛消费领域。低估值国企及一带一路等主题仍值得继续关注。

行业建议：复苏为主线，风格更均衡。建议投资者关注如下三条主线：1)基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的泛消费领域，如食品饮料等;2)关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域，包括高端制造、科技软硬件，新能源领域的偏谨慎预期也有望有所修复;3)受益于一带一路战略，以及国企改革等主题机会。

兴业证券：“数字经济”轮动强度开始从高位回落

今年市场主要矛盾并非择时，把握轮动的方向更加重要。年初以来，市场轮动强度一直处于历史较高的水平。目前轮动有清晰的逻辑链条：1)“一个大循环”——“数字经济”和“中特估”之间的轮动。2)“数字经济”与“中特估”内部的轮动。随着当前“数字经济”轮动强度从高位开始回落向下，后续我们认为至少TMT整体调整最剧烈的时候或将逐渐过去，有望在轮动中蓄力并逐渐找到新的方向。

“数字经济”中，可关注AI+应用为传统行业降本增效的传媒(游戏、出版、营销)、建筑(设计院)、商贸社服(教育、跨境电商)。我们划分的“数字经济”60大细分行业中，综合拥挤度、景气度、估值与机构持仓，当前可关注：运营商、游戏、金融科技、数字媒体、计算机设备、云计算、光模块、半导体制造/设备等。

招商证券：把握人工智能等新科技革