23Q1台积电营收环比下降5%，符合预期，毛利率56.3%，超指引上限。

23Q1台积电营收167.2亿美元（原指引167亿美元~175亿美元），环比下降5%，略超过指引下限，符合预期；毛利率56.3%（原指引53.5%~55.5%），超出指引上限，环比下降5.9pct；净利率40.7%，环比下降6.6pct。

台积电指引23Q2营收中值环比下降7%，毛利率中值53%。台积电前瞻指引23Q2营收区间152亿美元~160亿美元，中值156亿美元，环比下降7%；毛利率区间52.0%~54.0%，环比下降2.3pct~4.3pct。

台积电指引23年营收下降1%~4%，表现好于行业平均，维持资本支出预算320~360亿美元。台积电指出受益于客户新产品推出，23H2业务将强于23H1，预计23年全年营收同比下降1%~4%，表现好于行业平均。且台积电维持23年资本支出预算320亿美元~360亿美元（22年363亿美元），未下调。

台积电预计IC设计厂商库存调整到健康水平或将延续至23Q3。台积电指出22Q4半导体库存继续增加，且以远高于其预期水平退出2022年。且当前宏观经济状况以及主要市场需求疲软，基于此，台积电认为IC设计厂商库存调整到健康水平或将延续至23Q3。

台积电预计全球半导体市场将在23H2逐步复苏，全年半导体市场规模将同比下降4%~6%。台积电总裁魏哲家指出半导体行业将在23H2逐步复苏，预计2023年全球半导体市场（除存储）将同比下降4%~6%，晶圆发功行业预计下降7%~9%。

静待消费电子需求反转，看好“龙头低估”企业。IDC预计23Q3智能手机出货量预计为3.06亿部，同比增长1%，同比增速有望由负转正。半导体龙头公司在行情来临时，有望获得较好的Beta收益，重点关注卓胜微（射频芯片）、韦尔股份（CMOS图像传感器）、闻泰科技（IDM+手机ODM+光学模组）、北京君正（车规级芯片）、时代电气（功率半导体）等。

风险提示：下游需求不足风险；地缘政治风险；核心竞争力风险；估值风险等。