研究结论

4月底即将召开中央政治局会议，4月政治局会议通常以“分析研究当前经济形势和经济工作”为主题，是市场理解政策走向的重要窗口；近两年4月政治局会议都在最后一个工作日召开（2021、2022年分别为4月30日、4月29日），对应今年是4月28日（周五）。

一季度经济取得了不错的开局，但仍然存在内需不足、外需不稳、青年失业率偏高等结构性问题，预计政治局会议将在肯定一季度成绩的同时强调经济复苏不均衡、基础不稳固，也因此我们认为此次会议缺乏转向的基础，“稳增长”退坡的概率较低，大概率将延续两会的政策基调。

基于近期经济复苏的表现、各类会议传递的信号以及高层调研动态，我们认为本次会议可能在扩大内需、数字经济、新能源等领域有积极的表态，更加注重推动经济高质量发展，重点领域或包括国企改革、增强民企信心、地方化债、支持科技创新等。具体来看：

1）财政货币政策的基调大概率不变，即延续宽财政、稳货币，4月20日一季度金融统计数据新闻发布会上，央行表示总量政策上将“保持货币信贷合理增长，确保利率水平合适”，结构性货币政策“聚焦重点、合理适度、有进有退”，预计普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具、科技创新再贷款等工具将延续，复工复产等疫情期间设立的工具到期后逐步退出。

2）2020年以来的4月政治局会议均提到“扩大内需”，本次会议预计也不例外，考虑到当前正处于消费爬坡期，“扩大内需”可能被置于比较靠前的位置，具体促消费政策或在政治局会议后出台，4月18日发改委已经透露正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，主要是围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费等重点领域，具体政策可能包括明确新能源汽车车购税减免等接续政策、进一步推广城市公交等公共领域新能源汽车、推进绿色智能家电下乡和以旧换新、鼓励各地通过举办购物节和发放消费券等方式支持旅游、餐饮等消费回暖。

3）产业政策方面，从近期高层调研动态和各类会议表态来看，本次会议可能会提及新能源、数字经济和“卡脖子”领域。4月12日习近平总书记在广州考察了乐金显示广州制造基地、广汽埃安新能源汽车股份有限公司，同日李强总理调研了储能企业，3月李强总理还在湖南考察了比亚迪汽车；4月12日李强总理调研的另外两家独角兽企业分别是银河航天（北京）网络技术有限公司、北京地平线机器人技术研发有限公司，过程中还听取了公司车规级智能驾驶芯片的研发和产业化情况介绍；4月19日发改委在发布会上表示“数字经济成为推动经济增长的主要引擎之一，对推动高质量发展的作用日益凸显”。

4）政策着眼点或更加长期，为整体经济注入新的活力。近期召开的深改委会议提到了强化企业科技创新主体地位、国企改革和支持民企发展，政治局会议可能再次强调这些改革方向，或将延续两会关于“提振民企信心”的表述。此外，后续还将出台的政策包括：（1）新一轮国改方案，部分领域国企可能通过市场化改革的方式提高核心竞争力，重点抓手在于分类改革和考核体系的优化；（2）从体制机制的角度化解重大经济金融风险（尤其是地方财政风险），后续可能出台中央支持地方开展化债的方案；（3）延迟退休政策方案；（4）就业优先，解决重点人群的就业问题（特别是青年就业），此外在地方财政压力突出的背景下，做好基层“三保”工作；（5）改善民间投资信心和营商环境，可能的方向包括外资标志性项目、重点领域贴息贷款、健全政府守信机制、推出“绿灯”投资案例、破除政府招投标壁垒强调一视同仁，等等。

风险提示：疫情反弹影响经济增长；地缘政治风险演绎超预期。