本报告导读：

年初以来板块轮动速度空前，主题投资成风。复杂的环境中，AIA-Timing策略月报顺利抓住了中短期行业配置主线，除了得益于框架整体的全面性和灵活性外，对六因子中动量因子的正确处理同样功不可没。本文作为AIA-Timing策略系列报告之一，专门探讨为何23年我们需要更多地关注行业交易动量，以及如何简单有效地把握它。

摘要：

简单回顾AIA-Timing策略设计初衷。行业打分表六因子中，趋势性和均值回归性因子各占一半；趋势性因子包括景气度、夏普比、北向资金，追逐这三个因子可以提高组合的进攻性（其中夏普比就是动量因子）；均值回归性因子包括相对估值、拥挤度和产业资本，关注这三个因子可以提高组合的安全性；基于美林周期划分动态选择恰当的权重组合是AIA的核心。

何为动量因子以及为何23年需要重视。现有框架中我们基于夏普比指标（SR）构建动量因子；单因子测试发现，动量因子在复苏期表现较好，在滞胀期表现较差，周期性显著；宏观面展望上，我们维持行业配置年报中的预判，23年周期环境以复苏为主，趋势性因子（包括动量因子）将获得较多的表达机会。

信息比在市场动荡期比夏普比更有优势。基于IR（信息比指标）的动量因子和基于SR（夏普比指标）的动量因子存细微差别；两类动量因子和美林周期的关系保持一致；中长期而言，基于IR的动量因子单因子测试效果更加稳健；短期而言，基于SR的动量因子在三月份的表现优于基于IR的动量因子。

总结：短期可沿用夏普比，长期将引入信息比。23年的宏观周期环境使得趋势性因子获得更多表现机会；无论是基于SR的动量因子还是基于IR的动量因子都值得投资者重视；长期而言，基于IR的动量因子对于行业相对吸引力的解释力更强，未来可考虑将信息比引入打分表；短期而言，由于市场波动率较低，两类动量因子差异不大，甚至夏普比更具弹性，因此目前继续沿用基于SR指标的夏普比因子进行月度的AIA行业打分和排序。

风险提示：模型主观性，历史数据有偏，回测时间短，超额均值回归。