业绩简评

4月10日公司披露年报，2022年实现营收44.0亿元，同比增长56.8%；实现归母净利润6.6亿元，同比增长75.9%。其中，Q4实现营收16.6亿元，同比增长73.4%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长128.1%。

经营分析

户储取得突破性进展，盈利能力显著提升：逆变器及储能实现收入18.4亿元，同比增长465.1%，毛利率24.7%，同比增加5.2pct。

公司户储产品主打海外中高端市场，2022年取得突破性进展，与海外电力安装商、户用光伏和储能运营商等客户深入合作，并与众多头部跨界企业开展ODM合作，业务放量叠加高景气度下，公司毛利率显著提升。

数字经济驱动传统业务稳步增长：2022年公司数据中心实现收入23.3亿元，同比增长0.9%，毛利率36.4%，同比增加3.7pct。数字经济时代，以ChatGPT为代表的人工智能应用的快速发展，有望加速新一轮云计算基础设施投资周期启动，公司作为业内最老牌、产品品类最齐全的数据中心供应商，预计未来收入将保持稳步增长。

收入高增带动费用率下降：公司毛利率31.79%，同比下降0.48pct，净利率15.50%，同比下降2.23pct，净利率大幅改善主要得益于收入高增长带来的费用率下降，2022年公司费用率合计13.23%，同比下降3.93pct。

一季度业绩预告继续高增长：此外，公司近期发布2023Q1业绩预告，预计2023年Q1实现收入14亿元，同比增长150%，归母净利润2~2.7亿元，同比增长268%-397%。公司海外渠道优势明显，光储业务订单和出货量不断增长，同时数据中心IDC业务也保持稳定增长态势，带动公司整体业绩增速较快。

盈利预测、估值与评级

预计公司2023-2025E净利润分别为11.6、16.0、20.5亿元，对应EPS分别为2.00、2.75、3.52元，公司当前位置对应PE为25、18、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

光伏玻璃需求增长不及预期；公司产能建设进度不及预期；疫情恶化超预期。