市场情绪分歧延续，TMT热度新高，但内部分化已经显现。近期市场情绪摇摆，新高股、强势股、线上股指标仍在低位震荡，而杠杆资金、外资交易盘延续入场、股民情绪持续回暖。结构层面，TMT热度再创新高，上周成交占比升至44%，刷新历史峰值，但内部分化已经出现，上周仅计算机热度冲高，通信、传媒、电子热度均有所回落，且个股集中度快速抬升，下沉扩散的交易逻辑开始收敛。具体而言，垂直应用软件、IT服务、横向通用软件、数字芯片设计、炼油化工等近期热度提升居前，而基建市政工程、黄金、电信运营商、影视动漫制作、航天装备热度回落居多。

1、交易结构跟踪

1）涨跌分化水平：上周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回升。截至3月31日，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.20%、-0.16%和0.12%。上周二八收益分化有所回升，升至19.23%，二八成交分化程度有所回升，升至33。

2）交易集中度：上周个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动1.09%、1.58%和1.28%。所处历史分位数分别达到91.80%、90.70%和90.20%。上周行业交易集中度整体有所回升。

其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动1.09%、1.20%和1.20%。所处历史分位数分别达到68.00%、76.40%和72.00%。

3）交易分化水平：上周个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动-3.10%、-2.22%和-1.22%。所处历史分位数分别达到35.90%、41.90%和43.00%。上周行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-4.68%、-5.51%和-2.47%。所处历史分位数分别达到81.20%、71.00%和58.80%。

2、市场情绪跟踪

上周市场情绪变动：1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）抬升至-0.74。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至3.68，全A换手率回落至5.64%。3）VIX指数环比回落3.04，回落至18.70。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回落至286，60日新低个股数量10日均线回升至282；同时历史新高个股数量10日均线回升至13，历史新低个股数量10日均线回升至12。

5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至45.22%，近1月创历史新高个股数目回升至94。6）全A市场MACD强势股占比回落至19.61%，弱势股占比回落至35.67%。7）全A杠杆资金情绪回升至25.22%。8）外资交易盘净流入MA30回升至7.68亿元。

3、宏微观流动性跟踪

1）货币松紧：上周货币净投放8110亿元，短期利率整体回升，各期Shibor环比整体回落，国债利率有所回落，信用利差环比分化，人民币小幅贬值。

2）资金供给：上周偏股基金新发规模约72.04亿元，ETF份额环比增加6.98亿份，北上资金净流入104.65亿元，融资余额环比增加61.00亿元。

3）资金需求：上周IPO新增6家，首发融资规模107.95亿元，产业资本减持规模约39.48亿元。本周解禁压力回落，解禁规模约172.23亿元。

风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。